中恒集团(600252)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
广西梧州中恒集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为制药分部，主要产品包括药品和食品两项，其中药品占比75.83%，食品占比9.90%。
2025年一季度，公司实现营收7.42亿元，同比小幅下降7.93%。扣非净利润1,577.21万元，同比大幅下降39.54%。中恒集团2025年第一季度净利润543.40万元，业绩同比大幅下降89.57%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低7.93%，净利润同比大幅降低89.57%
2025年一季度，中恒集团营业总收入为7.42亿元，去年同期为8.06亿元，同比小幅下降7.93%，净利润为543.40万元，去年同期为5,207.98万元，同比大幅下降89.57%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为-22.78万元，去年同期为2,321.82万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为792.29万元，去年同期为2,634.72万元，同比大幅下降；（3）公允价值变动收益本期为-991.92万元，去年同期为24.30万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降23.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.42亿元 | 8.06亿元 | -7.93% |
| 营业成本 | 5.22亿元 | 4.90亿元 | 6.68% |
| 销售费用 | 1.10亿元 | 2.09亿元 | -47.62% |
| 管理费用 | 7,254.79万元 | 7,444.03万元 | -2.54% |
| 财务费用 | -278.18万元 | -1,275.23万元 | 78.19% |
| 研发费用 | 2,555.77万元 | 2,592.53万元 | -1.42% |
| 所得税费用 | 366.60万元 | 665.97万元 | -44.95% |
2025年一季度主营业务利润为748.84万元，去年同期为983.40万元，同比下降23.85%。
虽然销售费用本期为1.10亿元，同比大幅下降47.62%，不过（1）营业总收入本期为7.42亿元，同比小幅下降7.93%；（2）毛利率本期为29.62%，同比下降了9.64%，导致主营业务利润同比下降。
行业分析
1、行业发展趋势
中恒集团属于医药制造业，核心聚焦于中药细分领域，涵盖心脑血管疾病用药、中成药研发与生产。 近三年，中药行业在政策支持与市场需求推动下加速现代化转型，2024年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6.8%。行业趋势呈现研发创新深化（如智能化生产、经典名方二次开发）、国际化拓展加速（中药出海项目增长12%），以及大健康领域延伸（药食同源产品占比提升至25%）。预计2025年后，老龄化与消费升级将驱动市场空间突破万亿。
2、市场地位及占有率
中恒集团在中成药领域处于区域龙头地位，核心产品注射用血栓通占据心脑血管中成药市场份额约7.3%（2024年数据），中华跌打丸在骨科中成药细分市场占有率约5.1%，旗下“双钱”龟苓膏占传统保健食品市场份额超15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中恒集团（600252） | 以中药制造为核心，覆盖心脑血管、骨科等领域，拥有血栓通等独家品种 | 2024年中华跌打丸销售同比增长近100%，血栓通冻干粉针占心脑血管中成药市场7.3% |
| 云南白药（000538） | 综合性医药健康企业，以白药系列为核心，拓展日化与医疗生态 | 2024年中药板块营收占比41%，牙膏市占率24.8%稳居行业第一 |
| 片仔癀（600436） | 国家级保密配方中药企业，核心产品为肝病用药片仔癀 | 2024年片仔癀锭剂单品营收占比超75%，肝病用药市场份额达32% |
| 华润三九（000999） | 专注于OTC与处方药，覆盖感冒、胃肠等领域，拥有999品牌矩阵 | 2024年感冒灵颗粒市占率19.6%，中药配方颗粒业务营收增长23% |
| 天士力（600535） | 聚焦心脑血管中药现代化，主导产品复方丹参滴丸 | 2024年复方丹参滴丸占心脑血管中成药市场12.4%，国际多中心III期临床推进中 |
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