三棵树(603737)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比大幅增长
三棵树涂料股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“洪杰”。公司主营业务为建筑涂料（墙面涂料）、木器涂料及防水材料、地坪材料、保温材料、一体化板、基辅材的研发、生产和销售。墙面涂料可分为面向以家庭消费者为主的家装墙面涂料和面向以地产公司,建筑工程公司等企业为主的工程墙面涂料。
根据三棵树2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收21.30亿元，同比小幅增长3.12%。扣非净利润-1,454.19万元，较去年同期亏损有所减小。三棵树2025年第一季度净利润1.06亿元，业绩同比大幅增长123.56%。
营业收入情况
2024年公司主要从事精细化工、防水卷材、建筑装饰，主要产品包括工程墙面漆、基材与辅材、家装墙面漆三项，工程墙面漆占比33.74%，基材与辅材占比27.01%，家装墙面漆占比24.51%。
1、防水卷材
2022年-2024年防水卷材营收呈大幅增长趋势，从2022年的9.90亿元，大幅增长到2024年的13.19亿元。2024年防水卷材毛利率为14.17%，同比去年的15.25%小幅下降了7.08%。
2、建筑装饰
2020年-2024年建筑装饰营收呈大幅下降趋势，从2020年的10.19亿元，大幅下降到2024年的2.60亿元。2024年建筑装饰毛利率为-2.7%，同比去年的9.32%大幅下降了128.97%。
2024年，该产品名称由“装饰施工”变更为“建筑装饰”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加3.12%，净利润同比大幅增加123.56%
2025年一季度，三棵树营业总收入为21.30亿元，去年同期为20.66亿元，同比小幅增长3.12%，净利润为1.06亿元，去年同期为4,729.67万元，同比大幅增长123.56%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1,506.49万元，去年同期收益972.39万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期收益715.61万元，去年同期收益2,665.20万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为-2,486.14万元，去年同期为-1.29亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.30亿元 | 20.66亿元 | 3.12% |
| 营业成本 | 14.69亿元 | 14.80亿元 | -0.71% |
| 销售费用 | 4.26亿元 | 4.46亿元 | -4.48% |
| 管理费用 | 1.60亿元 | 1.61亿元 | -0.53% |
| 财务费用 | 3,094.92万元 | 3,594.68万元 | -13.90% |
| 研发费用 | 5,314.30万元 | 5,674.04万元 | -6.34% |
| 所得税费用 | 1,506.49万元 | -972.39万元 | 254.93% |
2025年一季度主营业务利润为-2,486.14万元，去年同期为-1.29亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为21.30亿元，同比小幅增长3.12%；（2）销售费用本期为4.26亿元，同比小幅下降4.48%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
三棵树2025年一季度非主营业务利润为1.46亿元，去年同期为1.67亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,486.14万元 | -23.51% | -1.29亿元 | 80.75% |
| 其他收益 | 1.52亿元 | 143.23% | 1.49亿元 | 1.75% |
| 其他 | -370.30万元 | -3.50% | 2,109.00万元 | -117.56% |
| 净利润 | 1.06亿元 | 100.00% | 4,729.67万元 | 123.56% |
全国排名
截止到2025年9月24日，三棵树近十二个月的滚动营收为121亿元，在涂料油漆行业中，三棵树的全国排名为1名，全球排名为11名。
涂料油漆营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Sherwin-Williams 宣伟 | 1650 | 5.02 | 192 | 12.88 |
| PPG Industries | 1132 | -1.94 | 80 | -8.12 |
| Sika 西卡 | 1045 | 8.33 | 111 | 5.93 |
| Akzo Nobel 阿克苏诺贝尔 | 892 | 3.76 | 45 | -13.21 |
| Nippon Paint 立邦涂料 | 789 | 17.96 | 61 | 23.52 |
| Masco 马斯科 | 559 | -2.23 | 59 | 26.09 |
| RPM 立帕麦 | 527 | 3.20 | 49 | 11.90 |
| Axalta Coating Systems 艾仕得 | 377 | 6.11 | 28 | 14.00 |
| Kansai Paint 关西涂料 | 284 | 4.97 | 18 | 14.99 |
| Asian Paints 亚洲涂料 | 275 | 5.44 | 30 | 6.56 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三棵树 | 121 | 1.94 | 3.32 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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