瀚蓝环境(600323)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
瀚蓝环境股份有限公司于2000年上市。公司的核心业务有两块，一块是固废处理业务，一块是能源业务，主要产品包括能源供应业务、固废业务、环卫业务三项，能源供应业务占比32.46%，固废业务占比31.16%，环卫业务占比12.27%。
2025年一季度，公司实现营收26.01亿元，同比小幅下降4.24%。扣非净利润4.18亿元，同比小幅增长12.80%。瀚蓝环境2025年第一季度净利润4.35亿元，业绩同比小幅增长12.82%。本期经营活动产生的现金流净额为5.96亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长12.82%
本期净利润为4.35亿元，去年同期3.86亿元，同比小幅增长12.82%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失1,480.98万元，去年同期收益689.76万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失977.03万元，去年同期损失3,662.19万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为2,682.75万元，去年同期为1,047.08万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为4,596.64万元，去年同期为3,244.12万元，同比大幅增长。
2、净现金流由正转负
2025年一季度，瀚蓝环境净现金流为-22.83亿元，去年同期为3.06亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为28.59亿元，同比大幅增长2.04倍；（2）收回投资收到的现金本期为9.80亿元，同比大幅增长7839.00倍。
但是投资支付的现金本期为48.93亿元，同比大幅增长50.97倍。
行业分析
1、行业发展趋势
瀚蓝环境属于环境与水务服务业，聚焦固废处理、水务运营及能源服务领域。 环境与水务服务业近三年受政策驱动加速整合，固废资源化、再生水利用等细分领域扩容，2024年行业规模超1.5万亿元，未来五年复合增长率预计达8%。政策推动“无废城市”建设，危废处置及资源化技术升级成为核心方向，铝灰渣等细分市场处理需求激增，行业向全产业链协同和智能化运营深化。
2、市场地位及占有率
瀚蓝环境为行业第二梯队领军企业，固废处理领域市占率约5%，2024年铝灰渣资源化项目产能达3万吨/年，危废处置规模居国内前列，水务业务区域覆盖率持续提升，综合服务能力形成差异化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 瀚蓝环境（600323） | 以固废处理为核心，涵盖水务、能源服务的综合环境服务商 | 2024年铝灰渣资源化项目处理规模3万吨/年，固废业务营收占比超45% |
| 首创环保（600008） | 国内水务及固废处理龙头企业，业务覆盖全国 | 2024年污水处理规模超3000万吨/日，再生水项目市占率居行业前三 |
| 绿城水务（601368） | 区域性供排水一体化运营企业，深耕广西市场 | 2024年供水产能提升至200万吨/日，区域市场占有率超60% |
| 创业环保（600874） | 专注于污水处理及再生水利用，技术研发能力突出 | 2024年新增污水处理项目规模50万吨/日，技术专利数量行业领先 |
| 兴蓉环境（000598） | 西南地区水务及垃圾焚烧发电综合服务商 | 2024年垃圾焚烧处理能力突破1.2万吨/日，区域供热业务营收增长25% |
4、经营评分排名
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