中国黄金(600916)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司于2021年上市。公司的主营业务是黄金珠宝产品的销售和委托加工。主要产品包括黄金产品、K金珠宝类产品等。
根据中国黄金2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收110.03亿元，同比大幅下降39.71%。扣非净利润1.33亿元，同比大幅下降63.91%。中国黄金2025年第一季度净利润1.36亿元，业绩同比大幅下降62.80%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为黄金珠宝销售收入，占比高达98.80%，其中黄金产品为第一大收入来源，占比98.42%。
1、黄金产品
2022年-2024年黄金产品营收呈增长趋势，从2022年的462.02亿元，增长到2024年的595.07亿元。2024年黄金产品毛利率为3.52%，同比去年的3.67%小幅下降了4.09%。
公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降62.80%
本期净利润为1.36亿元，去年同期3.65亿元，同比大幅下降62.80%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,143.33万元，去年同期支出8,060.76万元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-2.87亿元，去年同期为-8,199.29万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为4.63亿元，去年同期为5.41亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降14.52%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 110.03亿元 | 182.51亿元 | -39.71% |
| 营业成本 | 103.82亿元 | 175.04亿元 | -40.69% |
| 销售费用 | 9,623.81万元 | 1.28亿元 | -24.98% |
| 管理费用 | 4,174.86万元 | 3,681.69万元 | 13.40% |
| 财务费用 | -120.33万元 | 1,236.84万元 | -109.73% |
| 研发费用 | 356.48万元 | 305.49万元 | 16.69% |
| 所得税费用 | 3,143.33万元 | 8,060.76万元 | -61.01% |
2025年一季度主营业务利润为4.63亿元，去年同期为5.41亿元，同比小幅下降14.52%。
虽然毛利率本期为5.65%，同比大幅增长了1.56%，不过营业总收入本期为110.03亿元，同比大幅下降39.71%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
中国黄金2025年一季度非主营业务利润为-2.96亿元，去年同期为-9,605.87万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.63亿元 | 341.11% | 5.41亿元 | -14.52% |
| 公允价值变动收益 | -2.87亿元 | -211.37% | -8,199.29万元 | -249.75% |
| 其他 | -861.12万元 | -6.35% | -1,406.02万元 | 38.76% |
| 净利润 | 1.36亿元 | 100.00% | 3.65亿元 | -62.80% |
全球排名
截止到2025年9月24日，中国黄金近十二个月的滚动营收为605亿元，在黄金珠宝行业中，中国黄金的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
黄金珠宝营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Rajesh Exports 拉杰什出口 | 3433 | 20.29 | 0.77 | -54.52 |
| 周大福 | 821 | -3.23 | 54 | -4.12 |
| 中国黄金 | 605 | 6.01 | 8.18 | 1.00 |
| 老凤祥 | 568 | -1.09 | 19 | 1.29 |
| Signet Jewelers 西格内特珠宝 | 479 | -5.03 | 4.37 | -57.00 |
| 豫园股份 | 469 | -2.78 | 1.25 | -68.11 |
| Pandora 潘多拉 | 354 | 10.64 | 58 | 7.91 |
| 菜百股份 | 202 | 24.81 | 7.19 | 25.48 |
| 梦金园 | 197 | 5.33 | 1.89 | -4.97 |
| 周生生 | 194 | -1.27 | 7.38 | 7.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国黄金属于贵金属及珠宝首饰行业，核心业务涵盖黄金珠宝产品研发、生产、销售及投资服务。 贵金属及珠宝首饰行业近三年受宏观经济波动及避险需求驱动，市场规模稳步增长，2024年黄金消费量同比提升8%。未来行业将加速向品牌化、数字化及产品创新方向转型，消费场景延伸至年轻群体及轻奢领域，预计2025年市场空间突破1.2万亿元。
2、市场地位及占有率
中国黄金作为行业头部央企，依托全产业链布局和全国超3000家门店网络，2024年黄金珠宝零售市占率约12%，位列国内前三，投资金条业务市场份额超20%，具备显著规模优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国黄金（600916） | 黄金珠宝全产业链央企，覆盖零售、投资及定制业务 | 2025年黄金产品零售市占率12%，投资金条渠道覆盖率居行业首位 |
| 老凤祥（600612） | 百年珠宝品牌，以黄金饰品为主，兼顾工艺品及腕表 | 2025年黄金饰品营收占比超85%，华东区域市占率领先 |
| 周大生（002867） | 主打镶嵌类珠宝，加盟模式驱动全国扩张 | 2025年加盟门店突破5000家，轻资产模式毛利率达35% |
| 豫园股份（600655） | 复星系控股，旗下老庙黄金布局古法金及文化IP产品 | 2025年黄金产品营收同比增长15%，古法金品类市占率前三 |
| 潮宏基（002345） | 时尚珠宝品牌，聚焦年轻消费群体及设计创新 | 2025年线上销售占比提升至28%，跨界联名产品贡献营收12% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润1.36亿元，较上期大幅下降。
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