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电投能源(002128)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
内蒙古电投能源股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“国家电力投资集团有限公司”。公司的核心业务有两块，一块是有色金属冶炼，一块是煤炭行业，主要产品包括电解铝和煤炭产品两项，其中电解铝占比52.46%，煤炭产品占比34.14%。
2025年一季度，公司实现营收75.37亿元，同比基本持平。扣非净利润15.27亿元，同比下降20.23%。电投能源2025年第一季度净利润17.45亿元，业绩同比下降19.64%。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降19.64%
本期净利润为17.45亿元，去年同期21.71亿元，同比下降19.64%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为20.28亿元，去年同期为25.42亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降20.23%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 75.37亿元 | 73.45亿元 | 2.63% |
| 营业成本 | 48.59亿元 | 40.85亿元 | 18.94% |
| 销售费用 | 1,397.53万元 | 1,446.04万元 | -3.36% |
| 管理费用 | 1.67亿元 | 1.61亿元 | 3.88% |
| 财务费用 | 4,344.80万元 | 5,523.62万元 | -21.34% |
| 研发费用 | 8.04万元 | 372.01万元 | -97.84% |
| 所得税费用 | 3.10亿元 | 3.87亿元 | -19.85% |
2025年一季度主营业务利润为20.28亿元，去年同期为25.42亿元，同比下降20.23%。
虽然营业总收入本期为75.37亿元，同比有所增长2.63%，不过毛利率本期为35.53%，同比下降了8.84%，导致主营业务利润同比下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
电投能源属于煤炭及铝业综合能源行业。 近三年，煤炭行业在能源安全与低碳转型双重驱动下呈现结构性调整，火电需求稳中有降，但煤炭清洁利用技术提升推动产业链延伸；铝行业受新能源及轻量化需求带动，再生铝及绿电铝产能加速布局，2025年全球原铝消费量预计突破8000万吨。煤炭与铝业协同发展模式成为趋势，绿电铝项目因碳减排政策获得政策倾斜，市场空间年均增速超10%。
2、市场地位及占有率
电投能源依托煤炭资源与铝业一体化布局，位列国内煤炭企业前20强，2024年煤炭产能超5000万吨；铝板块绿电铝产能占比约15%，位居行业第二梯队，扎哈淖尔绿电铝项目投产后市占率有望提升至8%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 电投能源（002128） | 煤炭与铝业一体化综合能源企业，布局绿电铝及煤电联营 | 2025年扎哈淖尔35万吨绿电铝项目投产，绿电铝产能占比提升至行业前三 |
| 中国神华（601088） | 国内最大煤炭生产商，覆盖煤电化运全产业链 | 2024年煤炭产量4.3亿吨，占全国总产量12%，火电装机规模超8000万千瓦 |
| 中国铝业（601600） | 全球第二大氧化铝及原铝生产商，主导国内铝土矿资源 | 2025年再生铝产能规划达300万吨，占国内市场份额18% |
| 云铝股份（000807） | 西南地区铝业龙头，重点发展水电铝一体化 | 2024年水电铝产能占比超85%，铝加工营收同比增长22% |
| 兖矿能源（600188） | 华东煤炭巨头，拓展煤化工及高端铝材业务 | 2024年煤炭产能1.6亿吨，煤制乙二醇项目贡献营收12% |
4、经营评分排名
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