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贝斯美(300796)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
绍兴贝斯美化工股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“陈峰”。公司的主营业务为农药中间体及二甲戊灵原药、二甲戊灵制剂、其他化工产品，主要产品包括二甲戊灵原药、贸易类除草剂、贸易类杀虫剂三项，二甲戊灵原药占比27.21%，贸易类除草剂占比26.49%，贸易类杀虫剂占比16.81%。
2025年一季度，公司实现营收4.22亿元，同比增长19.35%。扣非净利润2,408.81万元，同比大幅增长32.92%。贝斯美2025年第一季度净利润2,466.30万元，业绩同比增长20.23%。本期经营活动产生的现金流净额为-911.46万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长20.23%
本期净利润为2,466.30万元，去年同期2,051.32万元，同比增长20.23%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为2,631.10万元，去年同期为2,745.81万元，同比小幅下降；
但是所得税费用本期支出260.20万元，去年同期支出864.59万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降4.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.22亿元 | 3.54亿元 | 19.35% |
| 营业成本 | 3.38亿元 | 2.73亿元 | 24.03% |
| 销售费用 | 1,733.49万元 | 1,180.69万元 | 46.82% |
| 管理费用 | 2,404.98万元 | 2,885.06万元 | -16.64% |
| 财务费用 | 315.94万元 | 169.45万元 | 86.45% |
| 研发费用 | 1,004.59万元 | 1,002.15万元 | 0.24% |
| 所得税费用 | 260.20万元 | 864.59万元 | -69.91% |
2025年一季度主营业务利润为2,631.10万元，去年同期为2,745.81万元，同比小幅下降4.18%。
虽然营业总收入本期为4.22亿元，同比增长19.35%，不过毛利率本期为19.96%，同比小幅下降了3.02%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
贝斯美属于农药中间体行业，专注于环保除草剂二甲戊灵的核心中间体研发生产。 农药中间体行业近三年受环保政策驱动加速整合，市场规模复合增长率约8.5%。随着全球粮食安全需求提升和绿色农药替代进程加速，高效低毒类产品市场份额持续扩大，预计2025年全球市场规模将突破420亿美元。行业正向生物合成技术、工艺清洁化方向转型，中国企业凭借完整产业链优势逐步掌握国际定价权。
2、市场地位及占有率
贝斯美作为二甲戊灵中间体细分领域龙头企业，国内市场占有率约15%-20%，核心产品全球供应链占比超30%，技术壁垒构筑的竞争优势显著，处于产业链核心环节。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 贝斯美（300796） | 二甲戊灵中间体国家级高新技术企业 | 2024年主营收入超13亿元，核心产品全球市占率提升至32% |
| 扬农化工（600486） | 综合性农药生产企业，菊酯类产品领先 | 拟除虫菊酯系列2025年产能扩至5万吨，稳居全球首位 |
| 利尔化学（002258） | 草铵膦原药主要供应商 | 草铵膦产能突破3万吨，2025年新增L-草铵膦产线 |
| 新安股份（600596） | 有机硅-农药双主业协同发展 | 2024年农药业务营收占比41%，创制农药研发投入增长25% |
| 长青股份（002391） | 杀虫剂/除草剂专业生产商 | 吡虫啉系列产品2025年市场渗透率达18% |
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