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嘉应制药(002198)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
广东嘉应制药股份有限公司于2007年上市。公司的主营业务为医药行业，主要产品包括接骨七厘片/胶囊、其他医药产品、双料喉风散/含片三项，接骨七厘片/胶囊占比49.38%，其他医药产品占比19.11%，双料喉风散/含片占比17.35%。
2025年一季度，公司实现营收1.22亿元，同比增长28.83%。扣非净利润1,575.10万元，同比大幅增长3.15倍。嘉应制药2025年第一季度净利润1,540.33万元，业绩同比大幅增长197.24%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,183.38万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加28.83%，净利润同比大幅增加197.24%
2025年一季度，嘉应制药营业总收入为1.22亿元，去年同期为9,441.54万元，同比增长28.83%，净利润为1,540.33万元，去年同期为518.22万元，同比大幅增长197.24%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出393.61万元，去年同期支出106.83万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2,008.87万元，去年同期为528.00万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.80倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.22亿元 | 9,441.54万元 | 28.83% |
| 营业成本 | 4,036.96万元 | 4,343.55万元 | -7.06% |
| 销售费用 | 4,420.64万元 | 3,302.90万元 | 33.84% |
| 管理费用 | 1,347.48万元 | 938.31万元 | 43.61% |
| 财务费用 | -16.79万元 | -44.26万元 | 62.07% |
| 研发费用 | 169.91万元 | 203.10万元 | -16.34% |
| 所得税费用 | 393.61万元 | 106.83万元 | 268.43% |
2025年一季度主营业务利润为2,008.87万元，去年同期为528.00万元，同比大幅增长2.80倍。
虽然销售费用本期为4,420.64万元，同比大幅增长33.84%，不过营业总收入本期为1.22亿元，同比增长28.83%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅下降3.74倍
2025年一季度，嘉应制药净现金流为-7,118.10万元，去年同期为-1,500.36万元，较去年同期大幅下降3.74倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 5,000.00万元 | - | 收到的其他与经营活动有关的现金 | 5,140.64万元 | 7216.60% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 9,540.76万元 | 108.42% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 2,000.00万元 | -60.00% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 7,610.66万元 | -38.38% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 2,000.00万元 | -60.00% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
嘉应制药属于中药制造业，专注于中成药研发、生产和销售，核心产品为咽喉类及感冒类用药。 近三年中药行业受政策支持加速整合，2023年市场规模超8000亿元，CAGR约8%。未来老龄化及健康消费升级推动需求，预计2025年市场规模破万亿，创新中药及配方颗粒细分领域增速超10%，行业集中度持续提升
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