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粤高速A(000429)2025年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
广东省高速公路发展股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“广东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为公路运输。
2025年一季度，公司实现营收10.50亿元，同比小幅下降6.63%。扣非净利润4.00亿元，同比小幅下降7.94%。粤高速A2025年第一季度净利润8.86亿元，业绩同比大幅增长58.04%。本期经营活动产生的现金流净额为14.05亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低6.63%，净利润同比大幅增加58.04%
2025年一季度，粤高速A营业总收入为10.50亿元，去年同期为11.24亿元，同比小幅下降6.63%，净利润为8.86亿元，去年同期为5.61亿元，同比大幅增长58.04%。
净利润同比大幅增长的原因是信用减值损失本期收益3.34亿元，去年同期损失2,037.20万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降7.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.50亿元 | 11.24亿元 | -6.63% |
| 营业成本 | 3.39亿元 | 3.56亿元 | -4.95% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 4,008.97万元 | 4,079.14万元 | -1.72% |
| 财务费用 | 2,394.34万元 | 2,467.37万元 | -2.96% |
| 研发费用 | 34.66万元 | - | |
| 所得税费用 | 1.65亿元 | 1.80亿元 | -7.99% |
2025年一季度主营业务利润为6.42亿元，去年同期为6.98亿元，同比小幅下降7.98%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为10.50亿元，同比小幅下降6.63%；（2）毛利率本期为67.75%，同比有所下降了0.57%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
粤高速A2025年一季度非主营业务利润为4.09亿元，去年同期为4,221.49万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.42亿元 | 72.51% | 6.98亿元 | -7.98% |
| 信用减值损失 | 3.34亿元 | 37.67% | -2,037.20万元 | 1738.49% |
| 其他 | 7,652.92万元 | 8.64% | 6,325.42万元 | 20.99% |
| 净利润 | 8.86亿元 | 100.00% | 5.61亿元 | 58.04% |
4、净现金流同比大幅增长3.17倍
2025年一季度，粤高速A净现金流为6.59亿元，去年同期为1.58亿元，同比大幅增长3.17倍。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
粤高速Ａ属于公路铁路运输业。 近三年，高速公路行业受政策支持稳步发展，重心转向存量路产改扩建以延长收费期限，并通过智慧化升级提升运营效率。粤港澳大湾区建设推动区域车流量增长，核心路段盈利韧性凸显。未来行业将聚焦路网优化与新能源基建融合，叠加区域经济联动效应，市场空间有望持续释放。
2、市场地位及占有率
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