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飞马国际(002210)2025年一季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
深圳市飞马国际供应链股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“刘永好”。公司的主营业务为环保新能源行业，其中垃圾发电为第一大收入来源，占比78.65%。
2025年一季度，公司实现营收5,466.39万元，同比小幅下降12.14%。扣非净利润-83.56万元，由盈转亏。飞马国际2025年第一季度净利润-89.97万元，业绩由盈转亏。
PART 1
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信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低12.14%，净利润由盈转亏
2025年一季度，飞马国际营业总收入为5,466.39万元，去年同期为6,221.34万元，同比小幅下降12.14%，净利润为-89.97万元，去年同期为627.41万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期支出86.29万元，去年同期支出266.54万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失231.75万元，去年同期收益234.96万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为217.51万元，去年同期为500.58万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降62.59%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,466.39万元 | 6,221.34万元 | -12.14% |
| 营业成本 | 3,845.18万元 | 4,438.78万元 | -13.37% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 877.06万元 | 801.55万元 | 9.42% |
| 财务费用 | 638.70万元 | 738.74万元 | -13.54% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 86.29万元 | 266.54万元 | -67.63% |
2025年一季度主营业务利润为69.63万元，去年同期为186.13万元，同比大幅下降62.59%。
虽然毛利率本期为29.66%，同比小幅增长了1.01%，不过营业总收入本期为5,466.39万元，同比小幅下降12.14%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
飞马国际2025年一季度非主营业务利润为-73.31万元，去年同期为707.83万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 69.63万元 | -77.39% | 186.13万元 | -62.59% |
| 投资收益 | 39.62万元 | -44.04% | 2.10元 | 18866566.67% |
| 营业外支出 | 98.69万元 | -109.70% | 30.39万元 | 224.80% |
| 其他收益 | 217.51万元 | -241.76% | 500.58万元 | -56.55% |
| 信用减值损失 | -231.75万元 | 257.59% | 234.96万元 | -198.64% |
| 其他 | 64.76元 | -0.01% | 1,870.67元 | -96.54% |
| 净利润 | -89.97万元 | 100.00% | 627.41万元 | -114.34% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
环保新能源与供应链综合服务行业 近三年，环保新能源行业在“双碳”政策驱动下加速整合，固废处理、再生能源等细分领域年均增速超15%，2025年市场规模预计突破3.5万亿元。供应链服务行业依托数智化转型，渗透率提升至22%，头部企业通过资源整合强化韧性。未来行业将聚焦循环经济、绿色技术升级及全产业链协同，智慧化与低碳化成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
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