松芝股份(002454)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
上海加冷松芝汽车空调股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“陈福成”。公司的主营业务为制造业，主要产品包括小车热管理产品和大中型客车热管理产品两项，其中小车热管理产品占比63.23%，大中型客车热管理产品占比24.22%。
2025年一季度，公司实现营收12.13亿元，同比小幅增长13.09%。扣非净利润8,917.41万元，同比大幅增长62.52%。松芝股份2025年第一季度净利润1.04亿元，业绩同比大幅增长50.17%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.66亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加13.09%，净利润同比大幅增加50.17%
2025年一季度，松芝股份营业总收入为12.13亿元，去年同期为10.73亿元，同比小幅增长13.09%，净利润为1.04亿元，去年同期为6,908.71万元，同比大幅增长50.17%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为1,058.53万元，去年同期为1,761.07万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为8,772.50万元，去年同期为3,990.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长119.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.13亿元 | 10.73亿元 | 13.09% |
| 营业成本 | 9.89亿元 | 8.59亿元 | 15.12% |
| 销售费用 | 2,761.50万元 | 5,805.42万元 | -52.43% |
| 管理费用 | 4,484.17万元 | 4,854.76万元 | -7.63% |
| 财务费用 | -258.57万元 | -50.29万元 | -414.18% |
| 研发费用 | 5,771.38万元 | 6,213.59万元 | -7.12% |
| 所得税费用 | 738.69万元 | 538.91万元 | 37.07% |
2025年一季度主营业务利润为8,772.50万元，去年同期为3,990.64万元，同比大幅增长119.83%。
虽然毛利率本期为18.44%，同比小幅下降了1.44%，不过营业总收入本期为12.13亿元，同比小幅增长13.09%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅下降
松芝股份2025年一季度非主营业务利润为2,340.73万元，去年同期为3,456.98万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,772.50万元 | 84.56% | 3,990.64万元 | 119.83% |
| 其他 | 2,411.37万元 | 23.24% | 3,525.21万元 | -31.60% |
| 净利润 | 1.04亿元 | 100.00% | 6,908.71万元 | 50.17% |
行业分析
1、行业发展趋势
松芝股份属于汽车热管理系统行业，聚焦新能源汽车及传统车辆热管理核心部件研发与生产。 汽车热管理行业近三年受新能源汽车渗透率提升驱动，市场规模持续扩容，预计2025年全球市场超500亿美元。技术迭代加速，液冷方案及储能热管理成为新增长点，头部企业加速整合供应链，国产替代趋势明显。
2、市场地位及占有率
松芝股份在国内客车热管理领域占据领先地位，2022年大中型客车市占率约25%；乘用车领域通过突破主流车企订单，新能源热管理业务营收占比超40%，位列细分赛道前五。
3、主要竞争对手
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