安阳钢铁(600569)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润亏损有所减小
安阳钢铁股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务为黑色金属行业，主要产品包括板带材和铸管等产品两项，其中板带材占比61.06%，铸管等产品占比17.23%。
2025年一季度，公司实现营收74.44亿元，同比小幅下降12.51%。扣非净利润841.36万元，扭亏为盈。安阳钢铁2025年第一季度净利润1,569.02万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.08亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低12.51%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，安阳钢铁营业总收入为74.44亿元，去年同期为85.08亿元，同比小幅下降12.51%，净利润为1,569.02万元，去年同期为-5.46亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出502.75万元，去年同期收益3.36亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1.77亿元，去年同期为-9.04亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 74.44亿元 | 85.08亿元 | -12.51% |
| 营业成本 | 69.64亿元 | 87.74亿元 | -20.63% |
| 销售费用 | 2,490.17万元 | 2,903.30万元 | -14.23% |
| 管理费用 | 1.72亿元 | 1.68亿元 | 2.39% |
| 财务费用 | 1.76亿元 | 1.70亿元 | 3.15% |
| 研发费用 | 2.38亿元 | 2.19亿元 | 8.57% |
| 所得税费用 | 502.75万元 | -3.36亿元 | 101.50% |
2025年一季度主营业务利润为-1.77亿元，去年同期为-9.04亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为74.44亿元，同比小幅下降12.51%，不过毛利率本期为6.44%，同比大幅增长了9.57%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
安阳钢铁2025年一季度非主营业务利润为1.98亿元，去年同期为2,208.19万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.77亿元 | -1129.67% | -9.04亿元 | 80.39% |
| 资产减值损失 | 1.78亿元 | 1133.20% | - | |
| 其他收益 | 2,215.00万元 | 141.17% | 2,327.33万元 | -4.83% |
| 其他 | 379.05万元 | 24.16% | 331.45万元 | 14.36% |
| 净利润 | 1,569.02万元 | 100.00% | -5.46亿元 | 102.88% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为89.90%，去年同期为83.96%，负债率很高且增加了5.94%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从73.84%增长至89.90%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。
1、负债增加原因
安阳钢铁负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.39亿元，去年同期流出1.98亿元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.37亿元，同比大幅增长，支付的其他与投资活动有关的现金本期为271.46万元。
2、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2021年一季度到2025年一季度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
本期有息负债为159.74亿元，去年同期为121.07亿元，同比大幅增长31.94%，主要是长期应付款同比大幅增长119.81%，长期借款同比大幅增长2.04倍。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 58.48亿元 | 50.71亿元 | 15.33 |
| 一年内到期的非流动负债 | 25.42亿元 | 38.85亿元 | -34.57 |
| 长期借款 | 23.73亿元 | 7.81亿元 | 203.91 |
| 长期应付款 | 52.10亿元 | 23.70亿元 | 119.81 |
| 合计 | 159.74亿元 | 121.07亿元 | 31.94 |
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.53 | 0.59 | 0.69 | 0.75 | 0.81 |
| 速动比率 | 0.28 | 0.31 | 0.31 | 0.39 | 0.41 |
| 现金比率(%) | 0.19 | 0.24 | 0.25 | 0.26 | 0.30 |
| 资产负债率(%) | 89.90 | 83.96 | 82.00 | 76.69 | 73.84 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 18.11 | 3.52 | 6.43 | 4.53 | 11.68 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | -0.02 | 0.12 | 0.05 | 0.09 |
| 货币资金/短期债务 | 0.49 | 0.49 | 0.63 | 0.50 | 0.49 |
流动比率为0.53，去年同期为0.59，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
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