中荣股份(301223)2025年一季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降
中荣印刷集团股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“黄焕然”。公司的主营业务为印刷包装行业，主要产品包括折叠彩盒和其他印刷包装产品两项，其中折叠彩盒占比71.54%，其他印刷包装产品占比13.92%。
2025年一季度，公司实现营收6.99亿元，同比增长27.50%。扣非净利润3,688.31万元，同比基本持平。中荣股份2025年第一季度净利润3,961.76万元，业绩同比小幅下降3.10%。本期经营活动产生的现金流净额为9,993.49万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降
1、营业总收入同比增加27.50%，净利润同比小幅降低3.10%
2025年一季度，中荣股份营业总收入为6.99亿元，去年同期为5.48亿元，同比增长27.50%，净利润为3,961.76万元，去年同期为4,088.44万元，同比小幅下降3.10%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为4,619.62万元，去年同期为3,543.74万元，同比大幅增长；
但是（1）资产减值损失本期损失1,476.26万元，去年同期损失880.41万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益396.46万元，去年同期收益944.37万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长30.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.99亿元 | 5.48亿元 | 27.50% |
| 营业成本 | 5.62亿元 | 4.35亿元 | 29.30% |
| 销售费用 | 2,501.25万元 | 2,124.97万元 | 17.71% |
| 管理费用 | 3,380.73万元 | 3,415.44万元 | -1.02% |
| 财务费用 | -17.08万元 | -366.14万元 | 95.34% |
| 研发费用 | 2,587.78万元 | 2,261.42万元 | 14.43% |
| 所得税费用 | 535.42万元 | 600.45万元 | -10.83% |
2025年一季度主营业务利润为4,619.62万元，去年同期为3,543.74万元，同比大幅增长30.36%。
虽然毛利率本期为19.56%，同比小幅下降了1.12%，不过营业总收入本期为6.99亿元，同比增长27.50%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，中荣股份净现金流为-6,891.20万元，去年同期为2,192.40万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为22.45亿元，同比大幅增长3.22倍；
但是投资支付的现金本期为23.06亿元，同比大幅增长2.86倍。
行业分析
1、行业发展趋势
中荣股份属于纸质印刷包装行业。 纸质印刷包装行业近三年受消费升级及环保政策驱动，市场规模稳定增长，2024年行业总营收预计突破1.5万亿元。未来趋势聚焦绿色包装（如可降解材料）和智能化生产，预计2025年智能包装设备渗透率将超30%，同时电商物流需求持续拉动细分领域增长。
2、市场地位及占有率
中荣股份为国内中高端纸质包装头部企业，专注于消费品领域包装方案，2024年国内市场份额约2.1%，位列行业前十，在日化、食品等细分领域供货规模达十亿级。
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