粤万年青(301111)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
广东万年青制药股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“欧先涛”。公司的主营业务为药品，主要产品包括降糖类、其他药品、胆道类、清热解毒类四项，降糖类占比42.85%，其他药品占比15.79%，胆道类占比15.67%，清热解毒类占比12.80%。
2025年一季度，公司实现营收7,081.26万元，同比基本持平。扣非净利润-465.62万元，由盈转亏。粤万年青2025年第一季度净利润-410.32万元，业绩由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2025年一季度，粤万年青营业总收入为7,081.26万元，去年同期为7,119.65万元，同比基本持平，净利润为-410.32万元，去年同期为1,146.97万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-650.14万元，去年同期为553.08万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为115.04万元，去年同期为294.44万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,081.26万元 | 7,119.65万元 | -0.54% |
| 营业成本 | 2,679.11万元 | 2,470.04万元 | 8.46% |
| 销售费用 | 3,467.38万元 | 3,016.41万元 | 14.95% |
| 管理费用 | 1,266.65万元 | 786.40万元 | 61.07% |
| 财务费用 | 24.43万元 | -44.87万元 | 154.43% |
| 研发费用 | 181.81万元 | 226.14万元 | -19.60% |
| 所得税费用 | 87.88万元 | 205.35万元 | -57.20% |
2025年一季度主营业务利润为-650.14万元，去年同期为553.08万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）管理费用本期为1,266.65万元，同比大幅增长61.07%；（2）销售费用本期为3,467.38万元，同比小幅增长14.95%；（3）毛利率本期为62.17%，同比小幅下降了3.14%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
粤万年青2025年一季度非主营业务利润为327.70万元，去年同期为799.24万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -650.14万元 | 158.45% | 553.08万元 | -217.55% |
| 投资收益 | 115.04万元 | -28.04% | 294.44万元 | -60.93% |
| 资产减值损失 | 147.93万元 | -36.05% | 139.39万元 | 6.13% |
| 其他 | 67.51万元 | -16.45% | 365.83万元 | -81.55% |
| 净利润 | -410.32万元 | 100.00% | 1,146.97万元 | -135.77% |
4、净现金流同比大幅下降5.42倍
2025年一季度，粤万年青净现金流为-5,416.76万元，去年同期为-843.65万元，较去年同期大幅下降5.42倍。
净现金流同比大幅下降的原因是（1）投资支付的现金本期为9,065.00万元，同比大幅增长80.76%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为4,233.27万元，同比大幅增长47.37%。
行业分析
1、行业发展趋势
粤万年青属于中药制造行业，专注于中成药及中药制剂的研发、生产与销售。 中药行业近三年在国家政策支持下保持稳定增长，2024年市场规模突破9000亿元，年复合增长率约6%。随着老龄化加剧和慢病管理需求上升，中药在慢性病防治、保健领域的渗透率持续提升。未来行业将向现代化、标准化转型，中药配方颗粒、创新中药研发成为核心增长点，预计2027年市场规模将达1.3万亿元。
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