景兴纸业(002067)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
浙江景兴纸业股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“朱在龙”。公司的主营业务为造纸，主要产品包括原纸和生活用纸两项，其中原纸占比74.99%，生活用纸占比14.37%。
2025年一季度，公司实现营收11.89亿元，同比小幅下降6.01%。扣非净利润-1,967.58万元，由盈转亏。景兴纸业2025年第一季度净利润-2,163.99万元，业绩由盈转亏。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低6.01%，净利润由盈转亏
2025年一季度，景兴纸业营业总收入为11.89亿元，去年同期为12.65亿元，同比小幅下降6.01%，净利润为-2,163.99万元，去年同期为2,062.79万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2,688.89万元，去年同期为-472.74万元，亏损增大；（2）其他收益本期为1,902.39万元，去年同期为2,788.14万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失930.20万元，去年同期损失332.35万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.89亿元 | 12.65亿元 | -6.01% |
| 营业成本 | 10.97亿元 | 11.59亿元 | -5.39% |
| 销售费用 | 886.00万元 | 796.58万元 | 11.23% |
| 管理费用 | 3,966.88万元 | 3,839.64万元 | 3.31% |
| 财务费用 | 1,655.28万元 | 1,576.67万元 | 4.99% |
| 研发费用 | 4,166.35万元 | 3,302.09万元 | 26.17% |
| 所得税费用 | -11.37万元 | -33.68万元 | 66.25% |
2025年一季度主营业务利润为-2,688.89万元，去年同期为-472.74万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为11.89亿元，同比小幅下降6.01%；（2）毛利率本期为7.77%，同比小幅下降了0.61%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
景兴纸业2025年一季度非主营业务利润为513.53万元，去年同期为2,501.84万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,688.89万元 | 124.26% | -472.74万元 | -468.79% |
| 投资收益 | -427.07万元 | 19.74% | 37.51万元 | -1238.44% |
| 资产减值损失 | -930.20万元 | 42.99% | -332.35万元 | -179.89% |
| 其他收益 | 1,902.39万元 | -87.91% | 2,788.14万元 | -31.77% |
| 其他 | -30.34万元 | 1.40% | 11.09万元 | -373.51% |
| 净利润 | -2,163.99万元 | 100.00% | 2,062.79万元 | -204.91% |
4、净现金流同比大幅下降41.83倍
2025年一季度，景兴纸业净现金流为-5.58亿元，去年同期为-1,301.64万元，较去年同期大幅下降41.83倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 4.08亿元 | 3980.00% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 2.88亿元 | 2640.14% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 4.08亿元 | 3980.00% | |||
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 2.55亿元 | 537.91% | |||
| 偿还债务支付的现金 | 4.80亿元 | 66.33% |
行业分析
1、行业发展趋势
景兴纸业属于纸制品包装行业，主要从事工业包装原纸、纸箱及生活用纸的研发与生产。 纸制品包装行业近三年受环保政策及电商物流驱动，市场规模年均增长约5.8%，2024年预计突破3600亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过产能整合与技术升级强化竞争力，未来可降解包装、智能物流包装等细分领域将推动结构性增长，2025年市场空间有望达4000亿元。
2、市场地位及占有率
景兴纸业为长三角区域包装纸龙头企业，2024年工业包装纸市场占有率约3.8%，位列国内前十，其高强度瓦楞原纸细分领域市占率达12%，在华东地区供应链覆盖率达35%。
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