天山铝业(002532)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
天山铝业集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“曾超林”。公司的主营业务为铝行业，主要产品包括销售自产铝锭和销售氧化铝两项，其中销售自产铝锭占比66.79%，销售氧化铝占比26.04%。
2025年一季度，公司实现营收79.25亿元，同比增长16.12%。扣非净利润10.38亿元，同比大幅增长47.14%。天山铝业2025年第一季度净利润10.58亿元，业绩同比大幅增长46.21%。本期经营活动产生的现金流净额为8.01亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加16.12%，净利润同比大幅增加46.21%
2025年一季度，天山铝业营业总收入为79.25亿元，去年同期为68.25亿元，同比增长16.12%，净利润为10.58亿元，去年同期为7.23亿元，同比大幅增长46.21%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.84亿元，去年同期支出1.39亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为11.84亿元，去年同期为8.40亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长40.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 79.25亿元 | 68.25亿元 | 16.12% |
| 营业成本 | 63.25亿元 | 55.50亿元 | 13.97% |
| 销售费用 | 404.28万元 | 465.06万元 | -13.07% |
| 管理费用 | 1.19亿元 | 9,397.32万元 | 26.58% |
| 财务费用 | 1.25亿元 | 1.84亿元 | -32.41% |
| 研发费用 | 4,898.35万元 | 4,641.42万元 | 5.54% |
| 所得税费用 | 1.84亿元 | 1.39亿元 | 32.48% |
2025年一季度主营业务利润为11.84亿元，去年同期为8.40亿元，同比大幅增长40.94%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为79.25亿元，同比增长16.12%；（2）毛利率本期为20.19%，同比小幅增长了1.50%。
3、净现金流同比大幅下降11.27倍
2025年一季度，天山铝业净现金流为-8.23亿元，去年同期为-6,703.70万元，较去年同期大幅下降11.27倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 14.43亿元 | -50.84% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 85.58亿元 | 15.60% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 64.64亿元 | 13.37% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 4.11亿元 | -71.10% |
| 偿还债务支付的现金 | 23.58亿元 | 39.92% |
行业分析
1、行业发展趋势
天山铝业属于铝加工行业，核心业务涵盖电解铝、氧化铝及铝深加工产品的生产与销售。 近三年，铝加工行业受新能源汽车轻量化、建筑与包装需求驱动持续增长，2024年市场规模突破万亿。碳中和政策推动再生铝占比提升，预计2025年再生铝渗透率将达30%。行业集中度提高，龙头企业通过一体化布局强化成本优势，未来三年复合增长率预计为8%-10%，新能源及高端铝材领域将成为核心增长极。
2、市场地位及占有率
天山铝业电解铝产能达120万吨，国内排名前五，自备电比例超80%，成本控制能力行业领先。其高纯铝产品国内市占率约20%，氧化铝自给率100%，电池铝箔等深加工产品加速扩产，2024年营收占比提升至25%。
3、主要竞争对手
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