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赛升药业(300485)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
北京赛升药业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“马骉”。公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括心脑血管用药和免疫系统用药两项，其中心脑血管用药占比52.85%，免疫系统用药占比35.86%。
2025年一季度，公司实现营收9,253.65万元，同比下降15.52%。扣非净利润119.00万元，同比大幅下降92.15%。赛升药业2025年第一季度净利润3,894.49万元，业绩扭亏为盈。
PART 1
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净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比降低15.52%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，赛升药业营业总收入为9,253.65万元，去年同期为1.10亿元，同比下降15.52%，净利润为3,894.49万元，去年同期为-1.92亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）公允价值变动收益本期为3,037.67万元，去年同期为-1.48亿元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为1,617.76万元，去年同期为-8,297.34万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅下降58.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,253.65万元 | 1.10亿元 | -15.52% |
| 营业成本 | 3,496.16万元 | 3,716.11万元 | -5.92% |
| 销售费用 | 2,993.75万元 | 4,331.91万元 | -30.89% |
| 管理费用 | 1,218.57万元 | 1,382.05万元 | -11.83% |
| 财务费用 | -4.57万元 | -25.01万元 | 81.71% |
| 研发费用 | 1,188.87万元 | 916.82万元 | 29.67% |
| 所得税费用 | 855.95万元 | -3,269.43万元 | 126.18% |
2025年一季度主营业务利润为232.24万元，去年同期为560.46万元，同比大幅下降58.56%。
虽然销售费用本期为2,993.75万元，同比大幅下降30.89%，不过营业总收入本期为9,253.65万元，同比下降15.52%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
赛升药业2025年一季度非主营业务利润为4,505.30万元，去年同期为-2.31亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 232.24万元 | 5.96% | 560.46万元 | -58.56% |
| 投资收益 | 1,617.76万元 | 41.54% | -8,297.34万元 | 119.50% |
| 公允价值变动收益 | 3,037.67万元 | 78.00% | -1.48亿元 | 120.51% |
| 其他 | -137.22万元 | -3.52% | 46.43万元 | -395.51% |
| 净利润 | 3,894.49万元 | 100.00% | -1.92亿元 | 120.25% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，赛升药业净现金流为-1,587.98万元，去年同期为603.36万元，由正转负。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
赛升药业属于生物医药行业中的生物制品细分领域，专注于心脑血管及免疫系统药物研发与生产。 生物医药行业近三年受政策支持和技术创新驱动，市场规模持续扩容，2025年预计突破万亿元，年复合增长率约12%。基因治疗、单抗药物等细分领域增长显著，行业集中度提升，未来将向精准医疗和国际化竞争深化发展。
2、市场地位及占有率
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