华新水泥(600801)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
华新水泥股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“HolcimLimited”。公司主营业务是水泥制造和销售,水泥技术服务,水泥设备的研究、制造、安装及维修,水泥进出口贸易。主要产品是水泥、商品熟料、混凝土、骨料。
根据华新水泥2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收71.62亿元，同比基本持平。扣非净利润2.36亿元，同比大幅增长55.34%。华新水泥2025年第一季度净利润3.45亿元，业绩同比增长18.13%。
营业收入情况
2024年公司主要产品包括水泥、混凝土、骨料三项，水泥占比52.69%，混凝土占比24.59%，骨料占比16.49%。
1、水泥
2021年-2024年水泥营收呈下降趋势，从2021年的240.68亿元，下降到2024年的180.31亿元。2024年水泥毛利率为23.75%，同比去年的26.76%小幅下降了11.25%。
2019年，该产品名称由“5等级水泥、5等级及以上水泥”，整合为“水泥”。
2、混凝土
2016年-2024年混凝土营收呈大幅增长趋势，从2016年的7.09亿元，大幅增长到2024年的84.15亿元。2020年-2024年混凝土毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的28.04%，大幅下降到了2024年的12.02%。
3、骨料
2016年-2024年骨料营收呈大幅增长趋势，从2016年的2.48亿元，大幅增长到2024年的56.42亿元。2024年骨料毛利率为47.92%，同比去年的45.88%小幅增长了4.45%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长18.13%
本期净利润为3.45亿元，去年同期2.92亿元，同比增长18.13%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.55亿元，去年同期支出6,016.71万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为5.05亿元，去年同期为3.14亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长61.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 71.62亿元 | 70.84亿元 | 1.10% |
| 营业成本 | 52.92亿元 | 55.33亿元 | -4.37% |
| 销售费用 | 3.80亿元 | 3.97亿元 | -4.29% |
| 管理费用 | 4.59亿元 | 4.60亿元 | -0.24% |
| 财务费用 | 3.09亿元 | 1.82亿元 | 69.96% |
| 研发费用 | 3,182.05万元 | 3,398.49万元 | -6.37% |
| 所得税费用 | 1.55亿元 | 6,016.71万元 | 158.03% |
2025年一季度主营业务利润为5.05亿元，去年同期为3.14亿元，同比大幅增长61.04%。
虽然财务费用本期为3.09亿元，同比大幅增长69.96%，不过（1）营业总收入本期为71.62亿元，同比有所增长1.10%；（2）毛利率本期为26.11%，同比增长了4.22%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年9月24日，华新水泥近十二个月的滚动营收为342亿元，在水泥行业中，华新水泥的全国排名为4名，全球排名为15名。
水泥营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CRH | 2541 | 4.71 | 249 | 10.83 |
| Holcim 霍尔希姆 | 2345 | -0.53 | 260 | 8.39 |
| 中国建材 | 1813 | -12.83 | 29 | -44.54 |
| HeidelbergCement 海德堡水泥 | 1765 | 4.24 | 148 | 0.43 |
| Cemex 西麦斯 | 1157 | 3.65 | 67 | 7.62 |
| Siam Cement 暹罗水泥 | 1130 | -1.21 | 14 | -48.77 |
| 金隅集团 | 1107 | -3.61 | -5.55 | -- |
| Mitsubishi Materials 三菱综合材料 | 945 | 2.69 | 16 | -8.86 |
| 海螺水泥 | 910 | -18.47 | 77 | -38.61 |
| 天山股份 | 870 | -20.01 | -5.98 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 华新水泥 | 342 | 1.77 | 24 | -23.34 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华新水泥属于水泥制造业，是中国水泥工业的核心企业之一。 近三年水泥行业受环保政策收紧和市场需求波动影响，整体增速放缓，但基建投资持续为行业提供支撑。2024年行业加速绿色转型，龙头企业通过海外扩张和骨料等业务多元化提升竞争力，预计未来五年市场空间将保持约3万亿元规模，低碳水泥和智能化生产成为主要趋势。
2、市场地位及占有率
华新水泥位列国内水泥行业前三，2024年国内市场占有率约5%，在华中、西南区域占据主导地位，海外业务快速扩张，2024年上半年海外销量同比高增47%，全球竞争力持续增强。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华新水泥（600801） | 中国水泥工业摇篮，国家重点工程核心供应商，业务覆盖水泥、骨料及混凝土全产业链 | 2024年海外水泥销量同比增47%，骨料产能达2.7亿吨/年，位列全国第二 |
| 海螺水泥（600585） | 全球最大水泥单一品牌，产能规模和技术水平行业领先 | 2024年国内市占率超12%，稳居行业首位，吨毛利维持行业标杆水平 |
| 天山股份（000877） | 中建材集团旗下水泥平台，通过兼并重组实现产能快速扩张 | 2024年整合西北区域资源，熟料产能突破3亿吨，位列全国第二 |
| 冀东水泥（000401） | 京津冀区域龙头，环保改造和产能置换成效显著 | 2024年华北市场占有率提升至28%，重组后运营效率同比优化15% |
| 上峰水泥（000672） | 华东地区特色水泥企业，专注高毛利特种水泥领域 | 2024年长三角区域市占率突破8%，骨料业务营收占比升至22% |
1、经营分析总结
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