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第一创业(002797)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
第一创业证券股份有限公司于2016年上市。公司的营收主要由以下三块构成，分别为资产管理及基金管理业务、证券经纪及信用业务、固定收益业务。
2025年一季度，公司实现营收6.61亿元，同比基本持平。扣非净利润1.14亿元，同比下降18.23%。第一创业2025年第一季度净利润1.36亿元，业绩同比小幅下降11.09%。
PART 1
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公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降11.09%
本期净利润为1.36亿元，去年同期1.54亿元，同比小幅下降11.09%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为3.08亿元，去年同期为2.06亿元，同比大幅增长；
但是公允价值变动收益本期为-1.21亿元，去年同期为5,132.25万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅下降8.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.61亿元 | 6.73亿元 | -1.87% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 4.92亿元 | 4.88亿元 | 0.75% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2,392.85万元 | 2,113.92万元 | 13.20% |
2025年一季度主营业务利润为1.60亿元，去年同期为1.74亿元，同比小幅下降8.18%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为6.61亿元，同比有所下降1.87%；（2）管理费用本期为4.92亿元，同比有所增长0.75%。
3、非主营业务利润同比下降
第一创业2025年一季度非主营业务利润为1.91亿元，去年同期为2.62亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.60亿元 | 117.06% | 1.74亿元 | -8.18% |
| 投资收益 | 3.08亿元 | 225.28% | 2.06亿元 | 49.43% |
| 公允价值变动收益 | -1.21亿元 | -88.59% | 5,132.25万元 | -335.67% |
| 其他 | 462.34万元 | 3.39% | 516.66万元 | -10.51% |
| 净利润 | 1.36亿元 | 100.00% | 1.54亿元 | -11.09% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
第一创业属于中国证券行业。 证券行业近三年受资本市场深化改革推动，注册制全面落地、北交所设立等政策促进投行及财富管理业务扩容，行业营收年复合增长率约9%，2024年总规模突破5000亿元。未来趋势聚焦金融科技赋能、跨境业务扩容及并购整合加速，预计2028年市场空间达8000亿元，头部机构优势进一步凸显。
2、市场地位及占有率
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