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浙商证券(601878)2025年一季报深度解读:净利润同比增长但现金流净额由正转负

浙商证券股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“浙江省交通投资集团有限公司”。公司主要业务包括证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产管理业务、期货业务、私募基金管理及投资业务、证券研究业务。

根据浙商证券2025年第一季度财报披露,2025年一季度,公司实现营收29.94亿元,同比下降22.89%。扣非净利润5.55亿元,同比增长26.01%。浙商证券2025年第一季度净利润5.67亿元,业绩同比增长23.82%。

PART 1
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营业收入情况

2024年公司的主要业务为期货业务,占比高达65.53%。

1、期货业务

2024年期货业务营收103.65亿元,同比去年的126.23亿元下降了17.89%。同期,2024年期货业务毛利率为3.44%,同比去年的2.67%增长了28.84%。

2、证券经纪业务

2024年证券经纪业务营收36.36亿元,同比去年的35.12亿元小幅增长了3.53%。同期,2024年证券经纪业务毛利率为48.95%,同比去年的48.7%基本持平。

2021年,该产品名称由“经纪业务、信用业务”,整合为“证券经纪业务”。

3、投资业

2022年-2024年投资业营收呈大幅增长趋势,从2022年的2.59亿元,大幅增长到2024年的11.49亿元。2022年-2024年投资业毛利率呈大幅增长趋势,从2022年的45.99%,大幅增长到了2024年的69.05%。

2024年,该产品名称由“投资业务”变更为“投资业”。

PART 2
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净利润同比增长但现金流净额由正转负

1、营业总收入同比降低22.89%,净利润同比增加23.82%

2025年一季度,浙商证券营业总收入为29.94亿元,去年同期为38.82亿元,同比下降22.89%,净利润为5.67亿元,去年同期为4.58亿元,同比增长23.82%。

净利润同比增长的原因是:

虽然公允价值变动收益本期为4,092.30万元,去年同期为6.22亿元,同比大幅下降;

但是投资收益本期为4.60亿元,去年同期为-1.60亿元,扭亏为盈。

2、主营业务利润同比增长25.46%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 29.94亿元 38.82亿元 -22.89%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 9.34亿元 8.67亿元 7.77%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 1.35亿元 1.00亿元 34.56%

2025年一季度主营业务利润为7.02亿元,去年同期为5.59亿元,同比增长25.46%。

3、非主营业务利润同比小幅增长

浙商证券2025年一季度非主营业务利润为5.08亿元,去年同期为4.86亿元,同比小幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 7.02亿元 123.75% 5.59亿元 25.46%
投资收益 4.60亿元 81.15% -1.60亿元 388.43%
其他 4,838.40万元 8.54% 6.48亿元 -92.53%
净利润 5.67亿元 100.00% 4.58亿元 23.82%

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

浙商证券属于证券行业,主要从事证券经纪、投资银行、资产管理等综合性金融服务。 证券行业近三年受资本市场深化改革推动,注册制全面实施、北交所设立等政策扩容市场空间,行业营收规模稳步增长。未来趋势聚焦财富管理转型、金融科技赋能及国际化布局,预计投行、资管等创新业务贡献率持续提升,行业集中度向头部机构倾斜。

2、市场地位及占有率

浙商证券位列行业中游,依托浙江区位优势深耕区域市场,经纪业务在浙江省内保持竞争力,投行业务聚焦中小企业和新兴产业,但整体规模与头部券商存在差距,2024年证券行业营收排名约第20位。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
浙商证券(601878) 综合性券商,业务覆盖经纪、投行、资管等领域 2024年浙江省内经纪业务市占率排名前三
财通证券(601108) 浙江省属券商,以财富管理和股权投资为特色 2024年资管业务规模突破千亿级
第一创业(002797) 聚焦固定收益和资产管理业务的中型券商 债券承销规模排名行业前十五
首创证券(601136) 北京国资背景,投行业务侧重国企改革领域 2024年投行收入同比增长超30%
西南证券(600369) 重庆地区综合性券商,深耕西南区域市场 新三板业务持续保持行业前十

总结
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1、经营分析总结

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