浙商证券(601878)2025年一季报深度解读:净利润同比增长但现金流净额由正转负
浙商证券股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“浙江省交通投资集团有限公司”。公司主要业务包括证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产管理业务、期货业务、私募基金管理及投资业务、证券研究业务。
根据浙商证券2025年第一季度财报披露,2025年一季度,公司实现营收29.94亿元,同比下降22.89%。扣非净利润5.55亿元,同比增长26.01%。浙商证券2025年第一季度净利润5.67亿元,业绩同比增长23.82%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为期货业务,占比高达65.53%。
1、期货业务
2024年期货业务营收103.65亿元,同比去年的126.23亿元下降了17.89%。同期,2024年期货业务毛利率为3.44%,同比去年的2.67%增长了28.84%。
2、证券经纪业务
2024年证券经纪业务营收36.36亿元,同比去年的35.12亿元小幅增长了3.53%。同期,2024年证券经纪业务毛利率为48.95%,同比去年的48.7%基本持平。
2021年,该产品名称由“经纪业务、信用业务”,整合为“证券经纪业务”。
3、投资业
2022年-2024年投资业营收呈大幅增长趋势,从2022年的2.59亿元,大幅增长到2024年的11.49亿元。2022年-2024年投资业毛利率呈大幅增长趋势,从2022年的45.99%,大幅增长到了2024年的69.05%。
2024年,该产品名称由“投资业务”变更为“投资业”。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比降低22.89%,净利润同比增加23.82%
2025年一季度,浙商证券营业总收入为29.94亿元,去年同期为38.82亿元,同比下降22.89%,净利润为5.67亿元,去年同期为4.58亿元,同比增长23.82%。
净利润同比增长的原因是:
虽然公允价值变动收益本期为4,092.30万元,去年同期为6.22亿元,同比大幅下降;
但是投资收益本期为4.60亿元,去年同期为-1.60亿元,扭亏为盈。
2、主营业务利润同比增长25.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.94亿元 | 38.82亿元 | -22.89% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 9.34亿元 | 8.67亿元 | 7.77% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.35亿元 | 1.00亿元 | 34.56% |
2025年一季度主营业务利润为7.02亿元,去年同期为5.59亿元,同比增长25.46%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
浙商证券2025年一季度非主营业务利润为5.08亿元,去年同期为4.86亿元,同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7.02亿元 | 123.75% | 5.59亿元 | 25.46% |
| 投资收益 | 4.60亿元 | 81.15% | -1.60亿元 | 388.43% |
| 其他 | 4,838.40万元 | 8.54% | 6.48亿元 | -92.53% |
| 净利润 | 5.67亿元 | 100.00% | 4.58亿元 | 23.82% |
行业分析
1、行业发展趋势
浙商证券属于证券行业,主要从事证券经纪、投资银行、资产管理等综合性金融服务。 证券行业近三年受资本市场深化改革推动,注册制全面实施、北交所设立等政策扩容市场空间,行业营收规模稳步增长。未来趋势聚焦财富管理转型、金融科技赋能及国际化布局,预计投行、资管等创新业务贡献率持续提升,行业集中度向头部机构倾斜。
2、市场地位及占有率
浙商证券位列行业中游,依托浙江区位优势深耕区域市场,经纪业务在浙江省内保持竞争力,投行业务聚焦中小企业和新兴产业,但整体规模与头部券商存在差距,2024年证券行业营收排名约第20位。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 浙商证券(601878) | 综合性券商,业务覆盖经纪、投行、资管等领域 | 2024年浙江省内经纪业务市占率排名前三 |
| 财通证券(601108) | 浙江省属券商,以财富管理和股权投资为特色 | 2024年资管业务规模突破千亿级 |
| 第一创业(002797) | 聚焦固定收益和资产管理业务的中型券商 | 债券承销规模排名行业前十五 |
| 首创证券(601136) | 北京国资背景,投行业务侧重国企改革领域 | 2024年投行收入同比增长超30% |
| 西南证券(600369) | 重庆地区综合性券商,深耕西南区域市场 | 新三板业务持续保持行业前十 |