王府井(600859)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
王府井集团股份有限公司于1994年上市。公司主要业务为商品零售和商业物业出租业务，覆盖百货、奥特莱斯、购物中心业态，公司还涉及超市业态、专业店、线上业务以及免税品经营业务。
根据王府井2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收29.85亿元，同比小幅下降9.76%。扣非净利润2,701.08万元，同比大幅下降86.02%。王府井2025年第一季度净利润5,416.77万元，业绩同比大幅下降74.04%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低9.76%，净利润同比大幅降低74.04%
2025年一季度，王府井营业总收入为29.85亿元，去年同期为33.08亿元，同比小幅下降9.76%，净利润为5,416.77万元，去年同期为2.09亿元，同比大幅下降74.04%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出7,135.96万元，去年同期支出1.19亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为8,534.51万元，去年同期为3.06亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降72.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.85亿元 | 33.08亿元 | -9.76% |
| 营业成本 | 18.14亿元 | 19.45亿元 | -6.73% |
| 销售费用 | 3.85亿元 | 4.41亿元 | -12.80% |
| 管理费用 | 5.02亿元 | 5.03亿元 | -0.16% |
| 财务费用 | 1.06亿元 | 1,691.36万元 | 526.51% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 7,135.96万元 | 1.19亿元 | -39.95% |
2025年一季度主营业务利润为8,534.51万元，去年同期为3.06亿元，同比大幅下降72.14%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为29.85亿元，同比小幅下降9.76%；（2）财务费用本期为1.06亿元，同比大幅增长5.27倍；（3）毛利率本期为39.24%，同比小幅下降了1.98%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
王府井2025年一季度非主营业务利润为4,018.22万元，去年同期为2,118.09万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,534.51万元 | 157.56% | 3.06亿元 | -72.14% |
| 投资收益 | 2,365.10万元 | 43.66% | 1,670.23万元 | 41.60% |
| 公允价值变动收益 | -1,628.90万元 | -30.07% | -1,002.40万元 | -62.50% |
| 营业外收入 | 1,587.56万元 | 29.31% | 1,186.36万元 | 33.82% |
| 资产处置收益 | 1,590.96万元 | 29.37% | -7.57万元 | 21117.84% |
| 其他 | 379.15万元 | 7.00% | 448.09万元 | -15.39% |
| 净利润 | 5,416.77万元 | 100.00% | 2.09亿元 | -74.04% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，王府井净现金流为-8.67亿元，去年同期为2.40亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为15.41亿元，同比大幅增长2.07倍；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为19.35亿元，同比大幅增长551.91倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为19.35亿元，同比大幅增长551.91倍；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为90.00亿元，同比小幅下降11.88%。
全国排名
截止到2025年9月24日，王府井近十二个月的滚动营收为114亿元，在百货零售行业中，王府井的全国排名为4名，全球排名为23名。
百货零售营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Aeon 永旺 | 4880 | 5.16 | 14 | 64.16 |
| Macys 梅西百货 | 1643 | -3.11 | 42 | -25.89 |
| Marks & Spencer 玛莎 | 1325 | 5.01 | 28 | -6.64 |
| Kohls 科尔百货 | 1159 | -5.84 | 7.79 | -51.20 |
| Nordstrom 诺德斯特龙 | 1073 | 0.51 | 21 | 18.21 |
| Burlington Stores 伯灵顿百货 | 760 | 4.49 | 36 | 7.20 |
| Lotte Shopping 乐天百货 | 719 | -3.52 | -50.58 | -- |
| Central Retail 尚泰零售 | 581 | 13.07 | 18 | 415.57 |
| Dillards 狄乐百货 | 471 | -0.17 | 42 | -11.71 |
| Shinsegae 新世界百货 | 338 | 1.32 | 5.54 | -29.44 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 王府井 | 114 | -3.75 | 2.69 | -41.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
王府井属于综合零售行业，涵盖百货、奥特莱斯、购物中心及免税业态。 近三年，综合零售行业受线上消费分流及消费结构升级影响，实体零售增速承压，2024年上半年社会消费品零售总额同比增3.7%，但第二季度增速降至2.6%。未来行业将加速向体验式消费、全渠道融合及新质生产力转型，奥特莱斯、免税等细分业态增长潜力显著，市场空间向头部企业集中。
2、市场地位及占有率
王府井为全国性综合零售龙头，截至2024年6月末在全国35城运营78家门店，总建筑面积518.7万平方米，奥特莱斯业态市占率居行业前三，免税业务布局加速推进。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 王府井（600859） | 综合零售集团，覆盖百货、奥莱、免税等多业态 | 2024年奥莱业态营收贡献率超30%，免税业务覆盖核心城市口岸 |
| 百联股份（600827） | 上海国资零售龙头，布局购物中心、百货等 | 2024年长三角区域购物中心营收占比达45% |
| 重庆百货（600729） | 西南地区零售龙头，控股马上消费金融 | 2024年消费金融业务利润贡献率突破20% |
| 大商股份（600694） | 东北区域零售霸主，拥有麦凯乐高端品牌 | 2024年自有品牌营收占比提升至18% |
| 天虹股份（002419） | 数字化零售标杆，深耕超市+百货双业态 | 2024年线上GMV同比增长65% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润2,701.08万元，较上期大幅下降。
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