贝因美(002570)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
贝因美股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“谢宏”。公司的主营业务为婴童业，其中奶粉类为第一大收入来源，占比90.43%。
2025年一季度，公司实现营收7.28亿元，同比基本持平。扣非净利润3,660.27万元，同比大幅增长98.26%。贝因美2025年第一季度净利润4,548.36万元，业绩同比大幅增长85.91%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加85.91%
2025年一季度，贝因美营业总收入为7.28亿元，去年同期为7.20亿元，同比基本持平，净利润为4,548.36万元，去年同期为2,446.55万元，同比大幅增长85.91%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失1,801.42万元，去年同期损失541.45万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为5,409.54万元，去年同期为3,755.33万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益784.45万元，去年同期损失734.87万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长44.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.28亿元 | 7.20亿元 | 1.01% |
| 营业成本 | 3.97亿元 | 4.01亿元 | -1.11% |
| 销售费用 | 2.17亿元 | 2.05亿元 | 5.84% |
| 管理费用 | 4,295.12万元 | 4,760.45万元 | -9.78% |
| 财务费用 | 318.82万元 | 1,936.44万元 | -83.54% |
| 研发费用 | 603.65万元 | 262.36万元 | 130.08% |
| 所得税费用 | 663.30万元 | 475.38万元 | 39.53% |
2025年一季度主营业务利润为5,409.54万元，去年同期为3,755.33万元，同比大幅增长44.05%。
虽然销售费用本期为2.17亿元，同比小幅增长5.84%，不过（1）财务费用本期为318.82万元，同比大幅下降83.54%；（2）营业总收入本期为7.28亿元，同比有所增长1.01%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
贝因美属于婴幼儿食品行业，核心业务涵盖婴幼儿配方奶粉及辅食产品的研发、生产和销售。 中国婴幼儿食品行业近三年市场规模持续扩容，2021-2023年复合增长率约8.3%，2023年市场规模达553亿元。行业呈现产品高端化、功能化趋势，但同质化竞争加剧导致CR10集中度下降至43%。未来市场空间预计保持温和增长，龙头企业将通过技术研发和渠道整合强化竞争力，差异化产品及下沉市场渗透将成为关键增量。
2、市场地位及占有率
贝因美在婴幼儿食品行业处于中腰部位置，2024年第三季度营收6.7亿元（同比+16.59%），净利润2025万元（同比+294%）。其奶粉业务市场份额约1.5%-2%，辅食领域市占率不足1%，整体竞争力弱于头部企业，但短期业绩呈现复苏态势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 贝因美（002570） | 婴幼儿奶粉及辅食制造商 | 2024Q3奶粉业务营收占比超75% 负债率56.31% |
| 伊利股份（600887） | 乳制品综合龙头 | 2024年奶粉市占率15.8%（行业第一） 母婴渠道覆盖率超90% |
| 三元股份（600429） | 婴幼儿配方乳品专业企业 | 2024年特殊医学用途奶粉营收同比+32% 华北地区市占率8.7% |
| 光明乳业（600597） | 乳制品全产业链企业 | 2024年高端奶粉系列营收占比超40% 华东地区渠道渗透率行业前三 |
| 皇氏集团（002329） | 区域性乳制品企业 | 2024年水牛奶系列产品营收同比+58% 西南地区市占率6.2% |
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