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国电南自(600268)2025年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
国电南京自动化股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为电力自动化设备，主要产品包括电网自动化产品、系统集成中心业务、电厂自动化产品三项，电网自动化产品占比42.37%，系统集成中心业务占比22.19%，电厂自动化产品占比13.04%。
2025年一季度，公司实现营收18.54亿元，同比大幅增长50.79%。扣非净利润2,848.63万元，扭亏为盈。国电南自2025年第一季度净利润7,256.76万元，业绩同比大幅增长3.96倍。本期经营活动产生的现金流净额为-2.01亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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其他收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加50.79%，净利润同比增加3.96倍
2025年一季度，国电南自营业总收入为18.54亿元，去年同期为12.30亿元，同比大幅增长50.79%，净利润为7,256.76万元，去年同期为1,464.48万元，同比大幅增长3.96倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）其他收益本期为7,726.67万元，去年同期为3,948.44万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1,632.81万元，去年同期为-759.24万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.54亿元 | 12.30亿元 | 50.79% |
| 营业成本 | 15.18亿元 | 9.40亿元 | 61.53% |
| 销售费用 | 7,487.86万元 | 7,438.17万元 | 0.67% |
| 管理费用 | 1.04亿元 | 9,717.36万元 | 7.29% |
| 财务费用 | 196.74万元 | 202.37万元 | -2.78% |
| 研发费用 | 1.29亿元 | 1.14亿元 | 12.51% |
| 所得税费用 | 1,470.88万元 | 1,156.72万元 | 27.16% |
2025年一季度主营业务利润为1,632.81万元，去年同期为-759.24万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为18.13%，同比下降了5.44%，不过营业总收入本期为18.54亿元，同比大幅增长50.79%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅增长
国电南自2025年一季度非主营业务利润为7,094.82万元，去年同期为3,380.44万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,632.81万元 | 22.50% | -759.24万元 | 315.06% |
| 其他收益 | 7,726.67万元 | 106.48% | 3,948.44万元 | 95.69% |
| 其他 | -595.57万元 | -8.21% | -567.99万元 | -4.86% |
| 净利润 | 7,256.76万元 | 100.00% | 1,464.48万元 | 395.52% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
国电南自属于电力自动化及智能电网行业。 电力自动化及智能电网行业近三年受益于新能源装机加速和电网智能化升级，市场规模年均增长超12%，2024年预计突破3000亿元。政策推动下，虚拟电厂、储能系统集成等新兴领域成为增长点，预计未来五年行业复合增速维持10%以上，特高压和配电网改造将释放千亿级市场空间。
2、市场地位及占有率
国电南自在继电保护、变电站自动化等细分领域位居国内前三，2024年电网自动化业务营收占比超60%，在新能源并网控制系统市场占有率约15%，稳居行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国电南自（600268） | 电力自动化核心设备供应商，涵盖电网保护、新能源控制等领域 | 2024年电网自动化业务营收占比超60% |
| 国电南瑞（600406） | 国家电网旗下龙头企业，主导智能电网标准制定 | 2024年电网自动化市占率超40% |
| 许继电气（000400） | 特高压直流输电核心设备制造商，聚焦换流阀及控制系统 | 特高压项目供货规模连续三年破50亿元 |
| 四方股份（601126） | 继电保护装置头部企业，产品覆盖发电至配电全环节 | 发电厂自动化系统市占率约18% |
| 思源电气（002028） | 高压开关及无功补偿设备领先厂商，布局海外EPC项目 | 2024年GIS产品中标金额同比增35% |
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