延江股份(300658)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
厦门延江新材料股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“谢继华”。公司的主营业务为一次性卫生用品，主要产品包括打孔无纺布、热风无纺布、PE打孔膜及复合膜三项，打孔无纺布占比35.54%，热风无纺布占比30.92%，PE打孔膜及复合膜占比24.05%。
2025年一季度，公司实现营收4.36亿元，同比大幅增长38.59%。扣非净利润731.74万元，同比小幅增长5.89%。延江股份2025年第一季度净利润1,188.88万元，业绩同比小幅增长6.86%。本期经营活动产生的现金流净额为204.91万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比大幅增加38.59%，净利润同比小幅增加6.86%
2025年一季度，延江股份营业总收入为4.36亿元，去年同期为3.15亿元，同比大幅增长38.59%，净利润为1,188.88万元，去年同期为1,112.57万元，同比小幅增长6.86%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为721.55万元，去年同期为1,418.85万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失6.97万元，去年同期损失338.42万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期收益29.17万元，去年同期支出156.59万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降49.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.36亿元 | 3.15亿元 | 38.59% |
| 营业成本 | 3.74亿元 | 2.56亿元 | 45.97% |
| 销售费用 | 907.67万元 | 429.44万元 | 111.36% |
| 管理费用 | 2,570.27万元 | 2,347.83万元 | 9.47% |
| 财务费用 | 751.35万元 | 545.71万元 | 37.68% |
| 研发费用 | 988.25万元 | 959.12万元 | 3.04% |
| 所得税费用 | -29.17万元 | 156.59万元 | -118.63% |
2025年一季度主营业务利润为721.55万元，去年同期为1,418.85万元，同比大幅下降49.15%。
虽然营业总收入本期为4.36亿元，同比大幅增长38.59%，不过毛利率本期为14.25%，同比下降了4.34%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
延江股份2025年一季度非主营业务利润为438.16万元，去年同期为-149.69万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 721.55万元 | 60.69% | 1,418.85万元 | -49.15% |
| 投资收益 | 189.90万元 | 15.97% | 247.27万元 | -23.20% |
| 其他收益 | 241.56万元 | 20.32% | 289.46万元 | -16.55% |
| 其他 | 11.76万元 | 0.99% | -502.28万元 | 102.34% |
| 净利润 | 1,188.88万元 | 100.00% | 1,112.57万元 | 6.86% |
行业分析
1、行业发展趋势
延江股份属于非织造布及卫生材料行业，专注于一次性卫生用品表层材料的研发与生产。 非织造布行业近三年受益于卫生意识提升及消费升级，2023年国内市场规模突破1200亿元，年复合增速约8%。未来趋势聚焦环保可降解材料研发，政策推动行业集中度提升，预计2025年市场空间超1500亿元，医疗及个人护理领域需求为核心驱动力。
2、市场地位及占有率
延江股份在一次性卫生材料领域处于国内第二梯队，2024年市占率约5%-6%，核心产品纺粘熔喷复合无纺布占据细分市场前三，年供货规模超10亿元，主要客户涵盖国内外头部卫生用品品牌。
3、主要竞争对手
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