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海普瑞(002399)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
深圳市海普瑞药业集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“李锂”。公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括制剂、肝素钠以及低分子肝素钠原料药、CDMO三项，制剂占比56.55%，肝素钠以及低分子肝素钠原料药占比20.25%，CDMO占比19.58%。
2025年一季度，公司实现营收13.94亿元，同比基本持平。扣非净利润1.89亿元，同比增长20.27%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.94亿元 | 13.73亿元 | 1.53% |
| 营业成本 | 10.13亿元 | 9.00亿元 | 12.62% |
| 销售费用 | 9,347.03万元 | 9,230.94万元 | 1.26% |
| 管理费用 | 9,773.26万元 | 8,959.59万元 | 9.08% |
| 财务费用 | -5,650.82万元 | 6,273.22万元 | -190.08% |
| 研发费用 | 3,999.38万元 | 3,529.50万元 | 13.31% |
| 所得税费用 | 2,207.01万元 | 2,660.80万元 | -17.06% |
2025年一季度主营业务利润为2.00亿元，去年同期为1.89亿元，同比小幅增长5.93%。
虽然毛利率本期为27.34%，同比下降了7.15%，不过财务费用本期为-5,650.82万元，同比大幅下降190.08%，推动主营业务利润同比小幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
海普瑞属于医药制造业中的肝素原料药及制剂细分领域。 肝素行业近三年受全球抗凝药物需求驱动，2023年全球市场规模超50亿美元，新兴市场加速替代普通肝素，推动依诺肝素钠制剂需求。行业集中度提升，原料药-制剂一体化成为核心壁垒，预计2025年后创新药衍生应用（如肿瘤辅助治疗）将开辟新增长空间，年复合增速维持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
海普瑞为全球肝素产业链龙头，拥有FDA和欧盟CEP双认证原料药产能，依诺肝素钠制剂在欧洲市占率居前三，2024年全球原料药供应份额超20%，国内制剂院内市场份额约15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海普瑞（002399） | 全球肝素原料药及制剂一体化龙头企业 | 2024年依诺肝素钠欧洲市场占有率约18% |
| 健友股份（603707） | 抗凝药及肿瘤药研发生产商 | 低分子肝素制剂国内医院覆盖率超30% |
| 千红制药（002550） | 肝素钠原料药与生化药品生产商 | 肝素原料药出口规模国内前三 |
| 东诚药业（002675） | 肝素类产品及核医药双主业企业 | 2024年肝素原料药营收占比约35% |
| 常山药业（300255） | 肝素全产业链和抗肿瘤创新药企业 | 透明质酸肝素钠复合制剂国内独家上市 |
4、经营评分排名
海普瑞在2025年一季报经营评分排名为第1560名，在肝素行业中排名为3名。
肝素经营评分前三名
| 公司 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 千红制药 | 89 | 85 | 80 | 83 | 66 |
| 健友股份 | 85 | 71 | 57 | 45 | 62 |
| 海普瑞 | 73 | 51 | 46 | 36 | 38 |
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