达威股份(300535)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
四川达威科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“严建林”。公司的主营业务为化学品，主要产品包括皮革功能助剂、涂饰材料、着色剂、清洁制革材料四项，皮革功能助剂占比30.32%，涂饰材料占比22.04%，着色剂占比16.67%，清洁制革材料占比13.50%。
2025年一季度，公司实现营收1.60亿元，同比小幅下降3.08%。扣非净利润509.02万元，同比下降28.88%。达威股份2025年第一季度净利润561.29万元，业绩同比增长20.81%。本期经营活动产生的现金流净额为1,149.63万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长20.81%
本期净利润为561.29万元，去年同期464.59万元，同比增长20.81%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为548.14万元，去年同期为1,198.43万元，同比大幅下降；
但是（1）资产减值损失本期收益6,081.34元，去年同期损失613.13万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益139.39万元，去年同期损失65.94万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降54.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.60亿元 | 1.65亿元 | -3.08% |
| 营业成本 | 9,888.76万元 | 1.06亿元 | -6.95% |
| 销售费用 | 2,008.53万元 | 1,275.65万元 | 57.45% |
| 管理费用 | 1,541.26万元 | 1,814.65万元 | -15.07% |
| 财务费用 | 212.83万元 | 257.40万元 | -17.32% |
| 研发费用 | 1,657.25万元 | 1,204.81万元 | 37.55% |
| 所得税费用 | 91.21万元 | 181.42万元 | -49.73% |
2025年一季度主营业务利润为548.14万元，去年同期为1,198.43万元，同比大幅下降54.26%。
虽然毛利率本期为38.24%，同比小幅增长了2.57%，不过（1）销售费用本期为2,008.53万元，同比大幅增长57.45%；（2）营业总收入本期为1.60亿元，同比小幅下降3.08%；（3）研发费用本期为1,657.25万元，同比大幅增长37.55%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，达威股份净现金流为-3,681.02万元，去年同期为212.44万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为7,027.86万元，同比下降22.11%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1,904.02万元，同比大幅下降42.96%。
但是偿还债务支付的现金本期为9,000.00万元，同比大幅增长8.00倍。
行业分析
1、行业发展趋势
达威股份属于皮革化学品制造业，专注于精细化学品研发、生产及销售。 皮革化学品行业近三年受环保政策驱动加速绿色转型，水性材料替代进程显著，2024年全球市场规模预计达92亿美元，年复合增长率约3.8%。未来行业将聚焦智能化生产、高附加值产品开发及新兴市场拓展，人造革及纺织涂层领域成为增长点，2025年国内需求有望突破180万吨。
2、市场地位及占有率
达威股份是国内皮革化学品行业龙头企业，产品覆盖4大类600余种，2024年国内市占率约15%，居行业前三，核心产品涂饰材料和技术服务市场份额超20%，并通过全国20余家子公司及销售网络覆盖主要制革集群。
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