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国中水务(600187)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
黑龙江国中水务股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“姜照柏”。公司的主营业务为污水处理。
2025年一季度，公司实现营收5,193.41万元，同比增长21.13%。扣非净利润-225.14万元，由盈转亏。国中水务2025年第一季度净利润-292.24万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-4,724.59万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比增加21.13%，净利润由盈转亏
2025年一季度，国中水务营业总收入为5,193.41万元，去年同期为4,287.46万元，同比增长21.13%，净利润为-292.24万元，去年同期为106.57万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-146.22万元，去年同期为-912.17万元，亏损有所减小；
但是主营业务利润本期为-2,151.20万元，去年同期为-871.06万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,193.41万元 | 4,287.46万元 | 21.13% |
| 营业成本 | 4,534.31万元 | 3,091.86万元 | 46.65% |
| 销售费用 | 117.34万元 | 128.87万元 | -8.95% |
| 管理费用 | 2,379.41万元 | 1,660.91万元 | 43.26% |
| 财务费用 | 71.59万元 | 109.22万元 | -34.46% |
| 研发费用 | 171.18万元 | 89.45万元 | 91.37% |
| 所得税费用 | 201.43万元 | 190.23万元 | 5.89% |
2025年一季度主营业务利润为-2,151.20万元，去年同期为-871.06万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为5,193.41万元，同比增长21.13%，不过（1）管理费用本期为2,379.41万元，同比大幅增长43.26%；（2）毛利率本期为12.69%，同比大幅下降了15.20%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
国中水务2025年一季度非主营业务利润为2,060.40万元，去年同期为1,167.86万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,151.20万元 | 736.12% | -871.06万元 | -146.96% |
| 投资收益 | 2,233.43万元 | -764.26% | 2,022.25万元 | 10.44% |
| 公允价值变动收益 | -146.22万元 | 50.03% | -912.17万元 | 83.97% |
| 营业外收入 | 57.99万元 | -19.84% | 83.14万元 | -30.25% |
| 营业外支出 | 48.46万元 | -16.58% | 51.61万元 | -6.11% |
| 信用减值损失 | -39.14万元 | 13.39% | 16.40万元 | -338.72% |
| 其他 | 2.79万元 | -0.96% | 9.86万元 | -71.67% |
| 净利润 | -292.24万元 | 100.00% | 106.57万元 | -374.22% |
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行业分析
1、行业发展趋势
国中水务属于水务及环保服务行业，核心业务涵盖自来水供应、污水处理及环保工程技术服务。 水务行业近三年受环保政策驱动加速整合，2021年供水总量达673亿立方米，投资规模超770亿元。未来趋势聚焦节水与资源化利用，国家规划2027年节水产业规模达万亿级，叠加智慧水务与清洁能源技术升级，行业将向高效低碳方向持续扩容。
2、市场地位及占有率
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