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*ST四环(000518)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
江苏四环生物股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“邱为碧”。公司的主营业务为医药，主要产品包括EPO、G-CSF、白介素三项，EPO占比45.52%，G-CSF占比25.20%，白介素占比23.49%。
2025年三季度，公司实现营收2.94亿元，同比大幅增长88.71%。扣非净利润-1,473.12万元，较去年同期亏损有所减小。*ST四环2025年第三季度净利润-1,349.56万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
PART 1
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主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅增加88.71%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，*ST四环营业总收入为2.94亿元，去年同期为1.56亿元，同比大幅增长88.71%，净利润为-1,349.56万元，去年同期为-1,553.24万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失414.40万元，去年同期损失0.00元，；
但是（1）主营业务利润本期为-1,208.83万元，去年同期为-1,571.82万元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为154.74万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.94亿元 | 1.56亿元 | 88.71% |
| 营业成本 | 1.95亿元 | 4,858.62万元 | 301.03% |
| 销售费用 | 5,079.20万元 | 5,685.78万元 | -10.67% |
| 管理费用 | 3,732.69万元 | 4,295.28万元 | -13.10% |
| 财务费用 | 141.02万元 | 158.67万元 | -11.13% |
| 研发费用 | 2,109.65万元 | 2,069.73万元 | 1.93% |
| 所得税费用 | -58.20万元 | 0.00元 | - |
2025年三季度主营业务利润为-1,208.83万元，去年同期为-1,571.82万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为33.81%，同比大幅下降了35.04%，不过营业总收入本期为2.94亿元，同比大幅增长88.71%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，*ST四环净现金流为6,815.21万元，去年同期为-790.66万元，由负转正。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
四环生物属于生物医药行业中的生物制品细分领域。 生物制品行业近三年受老龄化加速、传染病防治需求及政策支持驱动，市场规模稳步增长，2025年预计突破5000亿元。创新药、基因治疗和疫苗研发成为核心增长点，行业集中度提升，头部企业通过技术迭代加速抢占市场份额，国际化合作与产业链整合趋势显著。
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