盛德鑫泰(300881)2025年三季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比下降
盛德鑫泰新材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“周文庆”。公司的主要业务为钢管，占比高达76.21%，主要产品包括合金钢管和不锈钢管两项，其中合金钢管占比42.85%，不锈钢管占比30.24%。
2025年三季度，公司实现营收23.25亿元，同比增长19.01%。扣非净利润1.53亿元，同比下降19.18%。盛德鑫泰2025年第三季度净利润1.56亿元，业绩同比下降20.63%。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比下降
1、营业总收入同比增加19.01%，净利润同比降低20.63%
2025年三季度，盛德鑫泰营业总收入为23.25亿元，去年同期为19.54亿元，同比增长19.01%，净利润为1.56亿元，去年同期为1.97亿元，同比下降20.63%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为992.74万元，去年同期为-452.92万元，扭亏为盈；
但是（1）资产减值损失本期损失1,922.93万元，去年同期损失350.42万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,298.69万元，去年同期为2,666.89万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失1,992.65万元，去年同期损失903.78万元，同比大幅增长；（4）主营业务利润本期为2.01亿元，去年同期为2.09亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降3.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.25亿元 | 19.54亿元 | 19.01% |
| 营业成本 | 19.64亿元 | 15.76亿元 | 24.62% |
| 销售费用 | 757.89万元 | 765.98万元 | -1.06% |
| 管理费用 | 6,106.53万元 | 6,286.51万元 | -2.86% |
| 财务费用 | 1,568.18万元 | 1,538.21万元 | 1.95% |
| 研发费用 | 6,749.06万元 | 7,452.48万元 | -9.44% |
| 所得税费用 | 2,644.40万元 | 2,051.49万元 | 28.90% |
2025年三季度主营业务利润为2.01亿元，去年同期为2.09亿元，同比小幅下降3.88%。
虽然营业总收入本期为23.25亿元，同比增长19.01%，不过毛利率本期为15.51%，同比下降了3.80%，导致主营业务利润同比小幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
盛德鑫泰属于特钢行业，主营能源设备用无缝钢管产品。 近三年，特钢行业受火电投资复苏、超超临界机组建设提速驱动，高压锅炉管需求显著增长，2024年国内市场规模超300亿元。未来，火电灵活性改造及清洁能源装备升级将持续推动高端合金钢、不锈钢管需求，预计2025年市场空间达350亿元，石化领域耐腐蚀钢管需求同步增长超15%
2、市场地位及占有率
盛德鑫泰在小口径高压锅炉管细分领域市占率居国内前三，2024年合金钢管产量同比增长8.56%，不锈钢管产量增幅超30%，核心产品在超超临界锅炉管市场占有率约18%，火电领域客户覆盖率达90%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盛德鑫泰（300881） | 专注小口径高压无缝钢管，覆盖火电锅炉及石化领域 | 2024年合金钢管供货规模超15万吨，不锈钢管营收占比升至38% |
| 久立特材（002318） | 国内不锈钢管龙头企业，产品涵盖核电、LNG等领域 | 2024年高压锅炉管市占率约22%，核电管营收同比增长25% |
| 武进不锈（603878） | 主营电站锅炉用不锈钢管及镍基合金管 | 超超临界机组用管2024年供货量突破8万吨，市占率19% |
| 常宝股份（002478） | 能源管材制造商，重点布局油井管和锅炉管 | 2024年锅炉管营收占比达43%，千万级订单数量同比增30% |
| 太钢不锈（000825） | 不锈钢全产业链企业，涉及锅炉管及石化装备材料 | 2024年不锈钢管材产量突破50万吨，火电领域营收占比21% |
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