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惠云钛业(300891)2025年三季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
广东惠云钛业股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“钟镇光”。公司的主营业务为工业，其中金红石型钛白粉为第一大收入来源，占比89.65%。
2025年三季度，公司实现营收13.28亿元，同比小幅增长7.92%。扣非净利润-1,298.05万元，由盈转亏。惠云钛业2025年第三季度净利润-1,124.46万元，业绩由盈转亏。
PART 1
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主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅增加7.92%，净利润由盈转亏
2025年三季度，惠云钛业营业总收入为13.28亿元，去年同期为12.30亿元，同比小幅增长7.92%，净利润为-1,124.46万元，去年同期为1,225.62万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1,810.09万元，去年同期为571.83万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失515.64万元，去年同期损失0.00元，。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.28亿元 | 12.30亿元 | 7.92% |
| 营业成本 | 12.32亿元 | 11.32亿元 | 8.81% |
| 销售费用 | 651.23万元 | 577.40万元 | 12.79% |
| 管理费用 | 4,293.69万元 | 4,127.10万元 | 4.04% |
| 财务费用 | 2,364.78万元 | 642.97万元 | 267.79% |
| 研发费用 | 3,629.88万元 | 3,409.04万元 | 6.48% |
| 所得税费用 | -706.36万元 | -335.24万元 | -110.70% |
2025年三季度主营业务利润为-1,810.09万元，去年同期为571.83万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为13.28亿元，同比小幅增长7.92%，不过财务费用本期为2,364.78万元，同比大幅增长2.68倍，导致主营业务利润由盈转亏。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
惠云钛业属于钛白粉行业，主要从事氯化法和硫酸法工艺生产的金红石型、锐钛型钛白粉制造。 钛白粉行业近三年处于产能结构调整期，2024年国内市场规模约450亿元，年复合增长率约5%。未来将聚焦环保工艺升级，氯化法产能占比预计从2024年的38%提升至2027年50%以上，新能源领域应用拓展推动需求增长，2025年全球市场空间有望突破750亿元。
2、市场地位及占有率
惠云钛业位列国内钛白粉行业第三梯队，2024年产能规模约8万吨，国内市场占有率约3.5%，在广东省区域市场占有率超12%，产品主要覆盖华南地区涂料、塑料中端应用领域。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 惠云钛业（300891） | 华南地区钛白粉核心供应商 | 2024年华南区域市占率12% |
| 龙佰集团（002601） | 全球钛白粉产能龙头企业 | 2024年国内市占率23%，氯化法产能占比45% |
| 中核钛白（002145） | 西北地区最大硫酸法钛白粉生产商 | 2024年西北区域市占率29% |
| 金浦钛业（000545） | 长三角地区老牌钛白粉企业 | 2024年涂料领域营收占比61% |
| 安纳达（002136） | 专注化纤级钛白粉细分市场 | 2024年化纤领域市占率18% |
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