恒星科技(002132)2025年三季报深度解读：营业外利润扭亏为盈推动净利润同比小幅增长
河南恒星科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“谢保军”。公司的主要业务为金属制品行业，占比高达72.03%，主要产品包括预应力钢绞线、化学产品、钢帘线、镀锌钢绞线四项，预应力钢绞线占比26.30%，化学产品占比22.83%，钢帘线占比20.37%，镀锌钢绞线占比16.32%。
2025年三季度，公司实现营收38.23亿元，同比小幅增长3.63%。扣非净利润-504.07万元，由盈转亏。恒星科技2025年第三季度净利润2,014.17万元，业绩同比小幅增长8.22%。本期经营活动产生的现金流净额为3.68亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业外利润扭亏为盈推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长8.22%
本期净利润为2,014.17万元，去年同期1,861.12万元，同比小幅增长8.22%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-2,056.82万元，去年同期为1,490.32万元，由盈转亏；
但是（1）营业外利润本期为2,148.95万元，去年同期为-977.18万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期损失1,468.65万元，去年同期损失3,085.96万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 38.23亿元 | 36.89亿元 | 3.63% |
| 营业成本 | 35.30亿元 | 33.21亿元 | 6.29% |
| 销售费用 | 4,475.61万元 | 4,912.69万元 | -8.90% |
| 管理费用 | 7,642.30万元 | 9,924.74万元 | -23.00% |
| 财务费用 | 5,321.12万元 | 5,234.79万元 | 1.65% |
| 研发费用 | 1.24亿元 | 1.34亿元 | -7.92% |
| 所得税费用 | -240.08万元 | -128.13万元 | -87.37% |
2025年三季度主营业务利润为-2,056.82万元，去年同期为1,490.32万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为38.23亿元，同比小幅增长3.63%，不过毛利率本期为7.66%，同比下降了2.31%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
恒星科技2025年三季度非主营业务利润为3,830.90万元，去年同期为242.68万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,056.82万元 | -102.12% | 1,490.32万元 | -238.01% |
| 投资收益 | -873.70万元 | -43.38% | -929.27万元 | 5.98% |
| 资产减值损失 | -1,468.65万元 | -72.92% | -3,085.96万元 | 52.41% |
| 营业外收入 | 2,422.93万元 | 120.29% | 126.80万元 | 1810.87% |
| 其他收益 | 4,287.93万元 | 212.89% | 4,530.27万元 | -5.35% |
| 其他 | 10.34万元 | 0.51% | 1,808.79万元 | -99.43% |
| 净利润 | 2,014.17万元 | 100.00% | 1,861.12万元 | 8.22% |
4、净现金流同比大幅增长22.01倍
2025年三季度，恒星科技净现金流为5,043.85万元，去年同期为219.18万元，同比大幅增长22.01倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）收到其他与筹资活动有关的现金本期为9.99亿元，同比大幅下降32.80%；（2）取得借款收到的现金本期为14.73亿元，同比下降24.68%；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为26.00亿元，同比小幅下降11.14%。
但是偿还债务支付的现金本期为15.00亿元，同比大幅下降32.80%。
行业分析
1、行业发展趋势
恒星科技属于金属制品行业，主营产品涵盖镀锌钢丝、钢绞线、金刚线及有机硅材料，应用于电力电缆、光伏切割、汽车轮胎及特高压工程领域。 金属制品行业近三年受光伏新能源、特高压基建驱动，金刚线需求激增，但面临原材料波动及技术迭代压力。未来市场空间聚焦高端材料国产替代，预计光伏切割及新能源汽车用金属制品将维持15%以上年增速，行业集中度向具备技术优势的企业倾斜。
2、市场地位及占有率
恒星科技为金属制品细分领域头部企业，金刚线产能居国内前列，2024年产能超4600万公里，客户覆盖高景、协鑫等光伏龙头，但受制于行业价格竞争，净利润率不足1%，细分市场占有率约8%-10%。
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