金马游乐(300756)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
广东金马游乐股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“邓志毅”。公司的主营业务为游乐装备制造业务，主要产品包括游乐设施和配件及维修两项，其中游乐设施占比72.85%，配件及维修占比10.13%。
2025年三季度，公司实现营收5.69亿元，同比增长23.76%。扣非净利润8,830.49万元，同比大幅增长17.50倍。金马游乐2025年第三季度净利润8,789.05万元，业绩同比大幅增长5.64倍。本期经营活动产生的现金流净额为7,377.60万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加23.76%，净利润同比大幅增加5.64倍
2025年三季度，金马游乐营业总收入为5.69亿元，去年同期为4.60亿元，同比增长23.76%，净利润为8,789.05万元，去年同期为1,322.90万元，同比大幅增长5.64倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,727.22万元，去年同期支出222.73万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.15亿元，去年同期为2,409.10万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长3.77倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.69亿元 | 4.60亿元 | 23.76% |
| 营业成本 | 3.56亿元 | 3.18亿元 | 11.85% |
| 销售费用 | 2,014.64万元 | 2,188.41万元 | -7.94% |
| 管理费用 | 7,823.42万元 | 7,523.27万元 | 3.99% |
| 财务费用 | -2,539.78万元 | -385.97万元 | -558.02% |
| 研发费用 | 2,050.10万元 | 1,922.21万元 | 6.65% |
| 所得税费用 | 1,727.22万元 | 222.73万元 | 675.47% |
2025年三季度主营业务利润为1.15亿元，去年同期为2,409.10万元，同比大幅增长3.77倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.69亿元，同比增长23.76%；（2）毛利率本期为37.54%，同比增长了6.65%。
行业分析
1、行业发展趋势
金马游乐属于游乐设施制造及文旅终端项目运营的综合型文旅服务行业。 近三年，国内游乐设施行业受文旅消费复苏及政策驱动逐步回暖，但短期仍面临经济下行压力。2024年行业呈现结构性调整，中小型高性价比设备需求增长，VR/AR等数字技术加速应用，IP主题沉浸式项目成为新增长点。政策端文旅设备更新支持带来增量空间，预计未来三年市场复合增速有望回升至8%-10%，但企业需应对运营成本上升及竞争加剧挑战。
2、市场地位及占有率
作为国内首家A股上市的游乐装备制造商，金马游乐在大型机械类游乐设施领域占据头部地位，2024年文旅项目营收占比超40%。其产品覆盖国内80%主流主题公园，但受行业分散化影响，整体市占率未突破15%，技术研发能力及IP合作深度为差异化竞争核心。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金马游乐（300756） | 大型游乐设施及虚拟沉浸式项目综合服务商 | 2024年文旅项目营收占比超40%，中小型设备交付占比提升至65% |
| 华侨城A（000069） | 文旅综合体开发运营及主题公园投资商 | 2024年主题公园业务营收占比32%，持有全国超20家大型主题公园经营权 |
| 东方明珠（600637） | 文化传媒与文旅融合项目运营商 | 2024年文旅板块营收19.7亿元，VR/AR技术应用覆盖70%文旅项目 |
| 宋城演艺（300144） | 沉浸式演艺及主题公园连锁经营企业 | 2024年现场演艺项目营收同比增长28%，全国布局12个文旅综合体项目 |
| 中青旅（600138） | 旅游服务及文旅目的地开发运营商 | 2024年景区运营收入占比41%，乌镇、古北水镇项目年客流量突破1200万人次 |
请下载并登录APP，即可阅读全文
