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张裕A(000869)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“烟台裕华投资发展有限公司”。公司的主营业务为酒及酒精饮料制造业，主要产品包括葡萄酒和白兰地两项，其中葡萄酒占比74.40%，白兰地占比22.58%。
2025年三季度，公司实现营收21.16亿元，同比小幅下降3.70%。扣非净利润1.68亿元，同比小幅下降12.30%。张裕A2025年第三季度净利润1.92亿元，业绩同比小幅下降14.54%。本期经营活动产生的现金流净额为3.58亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降14.54%
本期净利润为1.92亿元，去年同期2.24亿元，同比小幅下降14.54%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出8,210.71万元，去年同期支出9,302.58万元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2.50亿元，去年同期为2.73亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为2,601.66万元，去年同期为4,159.63万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降8.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.16亿元 | 21.97亿元 | -3.70% |
| 营业成本 | 8.88亿元 | 9.00亿元 | -1.41% |
| 销售费用 | 6.31亿元 | 6.41亿元 | -1.53% |
| 管理费用 | 1.88亿元 | 2.00亿元 | -5.96% |
| 财务费用 | -1,327.33万元 | 180.83万元 | -834.02% |
| 研发费用 | 1,306.83万元 | 1,055.55万元 | 23.81% |
| 所得税费用 | 8,210.71万元 | 9,302.58万元 | -11.74% |
2025年三季度主营业务利润为2.50亿元，去年同期为2.73亿元，同比小幅下降8.39%。
虽然财务费用本期为-1,327.33万元，同比大幅下降8.34倍，不过（1）营业总收入本期为21.16亿元，同比小幅下降3.70%；（2）毛利率本期为58.06%，同比有所下降了0.97%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
张裕A属于中国葡萄酒制造行业。 近三年中国葡萄酒行业受进口酒冲击及消费结构调整影响，市场规模波动收缩，但国产酒企通过品质升级与品牌高端化逐步提升竞争力。未来行业将聚焦中高端产品，健康消费趋势推动低度酒、有机葡萄酒需求增长，预计2025年市场空间有望恢复至600亿元规模，头部企业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
张裕A长期稳居国产葡萄酒龙头地位，2024年国内市占率约35%，在200元以上中高端产品领域占据超50%份额，其营收规模约为行业第二名的3倍，渠道覆盖全国90%以上地级市。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 张裕A（000869） | 中国最大葡萄酒生产商，涵盖干红、白兰地等多品类 | 2024年高端酒营收占比42% 自营酒庄年产能突破15万吨 |
| 威龙股份（603779） | 有机葡萄酒特色企业，核心市场在华东地区 | 2025年有机酒销量占比达28% 电商渠道增长35% |
| ST通葡（600365） | 主营甜型葡萄酒，拥有百年历史品牌“通化” | 2024年东北市场占有率18% 低端产品线占比超65% |
| 莫高股份（600543） | 甘肃葡萄酒代表企业，布局冰酒细分领域 | 冰酒品类2024年营收增长22% 西北地区市占率12% |
| 中葡股份（600084） | 中信集团控股的葡萄酒及果酒生产商 | 2025年国资渠道供货占比31% 新疆基地年产量8万吨 |
4、经营评分排名
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