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长城电工(600192)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
兰州长城电工股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为电工电器，主要产品包括开关柜和电器元件两项，其中开关柜占比59.36%，电器元件占比20.85%。
2025年三季度，公司实现营收10.95亿元，同比小幅下降11.46%。扣非净利润-1.76亿元，较去年同期亏损增大。长城电工2025年第三季度净利润-1.65亿元，业绩较去年同期亏损增大。
PART 1
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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.65亿元，去年同期-1.23亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,156.84万元，去年同期损失2,315.49万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-1.64亿元，去年同期为-1.25亿元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出961.61万元，去年同期支出17.36万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.95亿元 | 12.36亿元 | -11.46% |
| 营业成本 | 9.70亿元 | 10.46亿元 | -7.27% |
| 销售费用 | 7,966.27万元 | 8,880.96万元 | -10.30% |
| 管理费用 | 1.01亿元 | 1.10亿元 | -8.17% |
| 财务费用 | 4,193.55万元 | 4,628.62万元 | -9.40% |
| 研发费用 | 5,698.93万元 | 6,075.39万元 | -6.20% |
| 所得税费用 | 961.61万元 | 17.36万元 | 5438.85% |
2025年三季度主营业务利润为-1.64亿元，去年同期为-1.25亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为10.95亿元，同比小幅下降11.46%；（2）毛利率本期为11.40%，同比下降了4.01%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
长城电工属于电气机械及器材制造业中的输配电及控制设备行业，聚焦高中低压电器设备及新能源装备研发制造。 输配电及控制设备行业近三年受新能源转型驱动加速发展，2023年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率超8%。未来随新型电力系统建设及“双碳”目标深化，智能化、数字化设备需求持续释放，预计2025年市场空间将达1.5万亿元，新能源配套设备占比提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
长城电工在西北地区配电设备市场占据领先地位，区域市占率约12%-15%，但全国市场占有率不足3%。其新能源业务通过EPC模式切入光伏、风电领域，2024年相关营收占比提升至18%，尚未形成规模化竞争优势。
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