ST长园(600525)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
长园科技集团股份有限公司于2002年上市。公司的主要业务为智能电网设备与能源互联网技术服务，占比高达66.80%。
2025年三季度，公司实现营收54.38亿元，同比基本持平。扣非净利润-1.02亿元，较去年同期亏损增大。ST长园2025年第三季度净利润-3.48亿元，业绩较去年同期亏损增大。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入基本持平，净利润亏损持续增大
2025年三季度，ST长园营业总收入为54.38亿元，去年同期为55.12亿元，同比基本持平，净利润为-3.48亿元，去年同期为-8,312.75万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是投资收益本期为-2.53亿元，去年同期为1,327.78万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 54.38亿元 | 55.12亿元 | -1.34% |
| 营业成本 | 36.73亿元 | 35.22亿元 | 4.28% |
| 销售费用 | 4.43亿元 | 5.45亿元 | -18.78% |
| 管理费用 | 6.25亿元 | 7.14亿元 | -12.46% |
| 财务费用 | 1.62亿元 | 1.97亿元 | -17.79% |
| 研发费用 | 6.54亿元 | 6.38亿元 | 2.50% |
| 所得税费用 | 4,584.48万元 | 4,743.50万元 | -3.35% |
2025年三季度主营业务利润为-1.54亿元，去年同期为-1.44亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 54.38亿元 | -1.34% | 管理费用 | 6.25亿元 | -12.46% |
| 毛利率 | 32.47% | -3.63% | 销售费用 | 4.43亿元 | -18.78% |
3、非主营业务利润由盈转亏
ST长园2025年三季度非主营业务利润为-1.48亿元，去年同期为1.08亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.54亿元 | 44.23% | -1.44亿元 | -7.13% |
| 投资收益 | -2.53亿元 | 72.62% | 1,327.78万元 | -2003.72% |
| 资产减值损失 | -4,000.76万元 | 11.50% | -455.34万元 | -778.63% |
| 其他收益 | 1.10亿元 | -31.71% | 1.19亿元 | -7.51% |
| 其他 | 3,662.08万元 | -10.52% | -164.65万元 | 2324.18% |
| 净利润 | -3.48亿元 | 100.00% | -8,312.75万元 | -318.70% |
4、净现金流同比大幅下降5.60倍
2025年三季度，ST长园净现金流为-2.60亿元，去年同期为-3,942.54万元，较去年同期大幅下降5.60倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 51.86亿元 | 16.73% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 51.49亿元 | 20.03% |
| 取得借款收到的现金 | 25.47亿元 | -17.78% | 收回投资收到的现金 | 4.46亿元 | 1045.36% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 14.10亿元 | 52.33% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 54.03亿元 | 6.73% |
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为71.91%，去年同期为67.72%，同比小幅增长了4.19%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从64.28%增长至71.91%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为148.33亿元，同比小幅下降14.40%，另外总负债本期为106.65亿元，同比小幅下降9.11%。
1、有息负债近8年呈现下降趋势
有息负债从2018年三季度到2025年三季度近8年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 4.36 | 4.16 | 4.46 | 5.31 | 6.81 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.97 | 0.97 | 1.00 | 1.00 | 0.95 |
| 速动比率 | 0.63 | 0.71 | 0.70 | 0.73 | 0.74 |
| 现金比率(%) | 0.17 | 0.30 | 0.24 | 0.24 | 0.23 |
| 资产负债率(%) | 71.91 | 67.72 | 64.28 | 63.43 | 65.35 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.63 | 6.12 | 7.36 | 2.00 | 2.13 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.01 | -0.01 | -0.10 | -0.03 | -0.03 |
| 货币资金/短期债务 | 0.66 | 0.99 | 0.72 | 0.51 | 0.38 |
现金比率为0.17，去年同期为0.30，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
另外货币资金/短期债务本期为0.66，去年同期为0.99，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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