联瑞新材(688300)2025年三季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
江苏联瑞新材料股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“李晓冬”。公司的主营业务为先进无机非金属材料，主要产品包括球形无机粉体和角形无机粉体两项，其中球形无机粉体占比57.16%，角形无机粉体占比26.39%。
2025年三季度，公司实现营收8.24亿元，同比增长18.76%。扣非净利润2.03亿元，同比增长19.72%。联瑞新材2025年第三季度净利润2.20亿元，业绩同比增长19.01%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长19.01%
本期净利润为2.20亿元，去年同期1.85亿元，同比增长19.01%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,990.13万元，去年同期支出2,461.38万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为2.27亿元，去年同期为1.90亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长19.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.24亿元 | 6.94亿元 | 18.76% |
| 营业成本 | 4.83亿元 | 4.01亿元 | 20.32% |
| 销售费用 | 1,086.93万元 | 800.48万元 | 35.78% |
| 管理费用 | 4,556.99万元 | 4,405.05万元 | 3.45% |
| 财务费用 | 261.86万元 | 192.73万元 | 35.87% |
| 研发费用 | 4,783.63万元 | 4,336.21万元 | 10.32% |
| 所得税费用 | 2,990.13万元 | 2,461.38万元 | 21.48% |
2025年三季度主营业务利润为2.27亿元，去年同期为1.90亿元，同比增长19.88%。
主营业务利润同比增长主要是由于营业总收入本期为8.24亿元，同比增长18.76%。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，联瑞新材净现金流为-1.97亿元，去年同期为8,402.31万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为1.69亿元，同比大幅增长3.62倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为7.24亿元，同比增长21.96%。
但是（1）投资支付的现金本期为6.62亿元，同比大幅增长158.76%；（2）偿还债务支付的现金本期为9,612.88万元，同比大幅增长2.20倍。
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 26.38% | 24.89 | 21.21% |
| 流动比率 | 3.07 | 3.30 | 3.48 |
| 速动比率 | 2.77 | 2.93 | 3.05 |
| 应收账款周转率 | 3.08 | 3.23 | 3.66 |
| 存货周转率 | 4.01 | 3.98 | 2.73 |
| 净资产收益率 | 13.47% | 12.83 | 6.26% |
| 研发费用率 | 5.81% | 6.25 | 3.39% |
| 销售费用率 | 1.32% | 1.15 | 1.52% |
2025年三季报，联瑞新材主要财务指标：
1. 资产负债率为26.38%，较上年同期增长了1.49个百分点（上年同期为24.89%）；指标值高于行业中值（行业中值为21.21%），但总体债务负担仍处于较低水平。
2. 存货周转率为4.01，与上年同期基本持平（上年同期为3.98）；指标值远高于行业中值（行业中值为2.73），表明公司存货管理效率优于行业平均水平。
3. 净资产收益率为13.47%，较上年同期提升了0.64个百分点（上年同期为12.83%）；指标值显著高于行业中值（行业中值为6.26%），显示出较强的盈利能力。
4. 研发费用率为5.81%，较上年同期下降了0.44个百分点（上年同期为6.25%）；尽管有所减少，但仍明显高于行业中值（行业中值为3.39%），说明公司在研发上的投入依然保持较高水平。
5. 流动比率为3.07，较上年同期下降了0.23（上年同期为3.30）；虽然低于行业中值（行业中值为3.48），但整体上仍能较好地反映公司短期偿债能力。
行业分析
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