天禾股份(002999)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长
广东天禾农资股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“广东省供销合作联社”。公司的主营业务为批发零售业，主要产品包括化肥和农药两项，其中化肥占比74.11%，农药占比18.67%。
2025年三季度，公司实现营收104.17亿元，同比小幅下降8.57%。扣非净利润2,806.76万元，同比大幅增长2.99倍。天禾股份2025年第三季度净利润3,617.06万元，业绩同比大幅增长3.44倍。本期经营活动产生的现金流净额为-8.77亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低8.57%，净利润同比大幅增加3.44倍
2025年三季度，天禾股份营业总收入为104.17亿元，去年同期为113.93亿元，同比小幅下降8.57%，净利润为3,617.06万元，去年同期为814.41万元，同比大幅增长3.44倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失4,336.34万元，去年同期损失2,421.00万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出1,903.90万元，去年同期支出399.37万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为1.10亿元，去年同期为5,365.61万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长105.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 104.17亿元 | 113.93亿元 | -8.57% |
| 营业成本 | 96.82亿元 | 108.13亿元 | -10.47% |
| 销售费用 | 3.76亿元 | 3.32亿元 | 13.34% |
| 管理费用 | 1.75亿元 | 1.41亿元 | 24.25% |
| 财务费用 | 5,089.06万元 | 3,805.28万元 | 33.74% |
| 研发费用 | 338.04万元 | 283.99万元 | 19.03% |
| 所得税费用 | 1,903.90万元 | 399.37万元 | 376.73% |
2025年三季度主营业务利润为1.10亿元，去年同期为5,365.61万元，同比大幅增长105.61%。
虽然营业总收入本期为104.17亿元，同比小幅下降8.57%，不过毛利率本期为7.06%，同比大幅增长了1.97%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
天禾股份2025年三季度非主营业务利润为-5,511.17万元，去年同期为-4,151.83万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.10亿元 | 305.00% | 5,365.61万元 | 105.61% |
| 资产减值损失 | -4,336.34万元 | -119.89% | -2,421.00万元 | -79.11% |
| 其他收益 | 1,129.95万元 | 31.24% | 591.53万元 | 91.02% |
| 信用减值损失 | -2,541.31万元 | -70.26% | -2,349.96万元 | -8.14% |
| 其他 | 1,431.53万元 | 39.58% | 884.50万元 | 61.85% |
| 净利润 | 3,617.06万元 | 100.00% | 814.41万元 | 344.13% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，天禾股份净现金流为-5.36亿元，去年同期为1,328.98万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为110.43亿元，同比小幅下降14.68%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为108.48亿元，同比小幅下降9.01%；（2）取得借款收到的现金本期为29.90亿元，同比下降19.55%。
行业分析
1、行业发展趋势
天禾股份属于农资流通行业，主营化肥、农药等农资产品分销及农业社会化服务。 农资流通行业近三年受乡村振兴政策及农业现代化推动，市场规模稳步增长，2023年全国农资流通市场规模超1.8万亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过供应链整合与数字化服务强化竞争力，未来市场空间将进一步向具备终端服务能力的企业倾斜，预计2025年市场规模突破2.2万亿元。
2、市场地位及占有率
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