通化东宝(600867)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
通化东宝药业股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“李一奎”。公司的主营业务为医药行业，其中生物制品(原料药及制剂产品)为第一大收入来源，占比86.91%。
2025年三季度，公司实现营收21.80亿元，同比大幅增长50.55%。扣非净利润3.21亿元，同比大幅增长137.92%。通化东宝2025年第三季度净利润11.88亿元，业绩扭亏为盈。
投资收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加50.55%，净利润扭亏为盈
2025年三季度，通化东宝营业总收入为21.80亿元，去年同期为14.48亿元，同比大幅增长50.55%，净利润为11.88亿元，去年同期为-6,643.40万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.53亿元，去年同期收益4,872.87万元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为11.72亿元，去年同期为8,886.28万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为4.02亿元，去年同期为7,898.39万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长4.09倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.80亿元 | 14.48亿元 | 50.55% |
| 营业成本 | 6.13亿元 | 3.70亿元 | 65.77% |
| 销售费用 | 8.29亿元 | 7.88亿元 | 5.13% |
| 管理费用 | 1.84亿元 | 1.24亿元 | 49.27% |
| 财务费用 | 1,378.34万元 | 285.69万元 | 382.46% |
| 研发费用 | 1.16亿元 | 7,508.72万元 | 55.06% |
| 所得税费用 | 2.53亿元 | -4,872.87万元 | 618.55% |
2025年三季度主营业务利润为4.02亿元，去年同期为7,898.39万元，同比大幅增长4.09倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为21.80亿元，同比大幅增长50.55%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
通化东宝2025年三季度非主营业务利润为10.38亿元，去年同期为-1.94亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.02亿元 | 33.85% | 7,898.39万元 | 409.13% |
| 投资收益 | 11.72亿元 | 98.71% | 8,886.28万元 | 1219.50% |
| 其他 | -2,929.77万元 | -2.47% | 2.29亿元 | -112.79% |
| 净利润 | 11.88亿元 | 100.00% | -6,643.40万元 | 1888.06% |
行业分析
1、行业发展趋势
通化东宝属于医药制造业，专注于糖尿病及内分泌治疗领域生物制品研发、生产与销售。 近三年，糖尿病治疗行业在政策集采驱动下加速整合，国产替代率从35%提升至58%。2024年胰岛素集采续标价格趋稳，行业进入量价平衡阶段，GLP-1受体激动剂等创新药成为增长核心，预计2027年全球GLP-1市场规模超百亿美元。国内糖尿病患病人数超1.4亿，刚性需求推动行业持续扩容，创新药研发与国际化布局成竞争关键。
2、市场地位及占有率
通化东宝在二代胰岛素市场占据领先地位，市占率约40%，门冬胰岛素（三代）市占率突破15%。其重组人胰岛素原料药及制剂国内排名第二，GLP-1管线进展处于国产第一梯队，糖尿病管理平台覆盖超百万患者，综合竞争力位居行业前三。
3、主要竞争对手
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