雪峰科技(603227)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
新疆雪峰科技(集团)股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是工业，一块是爆破服务，主要产品包括化工产品和爆破服务两项，其中化工产品占比42.28%，爆破服务占比37.25%。
2025年三季度，公司实现营收41.83亿元，同比小幅下降8.28%。扣非净利润3.84亿元，同比大幅下降33.80%。雪峰科技2025年第三季度净利润4.52亿元，业绩同比大幅下降32.47%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降32.47%
本期净利润为4.52亿元，去年同期6.69亿元，同比大幅下降32.47%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.09亿元，去年同期支出1.42亿元，同比下降；
但是主营业务利润本期为5.80亿元，去年同期为8.10亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降28.42%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 41.83亿元 | 45.60亿元 | -8.28% |
| 营业成本 | 32.57亿元 | 34.04亿元 | -4.32% |
| 销售费用 | 4,027.14万元 | 3,023.71万元 | 33.19% |
| 管理费用 | 2.27亿元 | 2.50亿元 | -9.10% |
| 财务费用 | 261.11万元 | 1,010.71万元 | -74.17% |
| 研发费用 | 3,894.85万元 | 1,258.43万元 | 209.50% |
| 所得税费用 | 1.09亿元 | 1.42亿元 | -22.95% |
2025年三季度主营业务利润为5.80亿元，去年同期为8.10亿元，同比下降28.42%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为41.83亿元，同比小幅下降8.28%；（2）毛利率本期为22.13%，同比小幅下降了3.22%。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，雪峰科技净现金流为-6.64亿元，去年同期为1.33亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为4.50亿元，同比大幅增长7.79倍；
但是（1）投资支付的现金本期为8.15亿元，同比大幅增长14.62倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为33.89亿元，同比小幅下降8.12%；（3）取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为1.39亿元，同比增长1.39亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
雪峰科技属于民爆及能化行业，核心业务涵盖工业炸药、电子雷管、天然气及化工产品。 民爆行业近三年受基建投资和矿山安全政策驱动加速整合，市场集中度提升至CR10超65%。电子雷管全面替代传统产品，2024年渗透率达98%，推动行业智能化转型。新能源项目带动硝酸铵需求，预计2025年市场规模突破1200亿元，年复合增长率约5%-7%。
2、市场地位及占有率
雪峰科技为西北地区民爆行业龙头，全国产能规模位列前五，2024年工业炸药市占率约6%，电子雷管西北区域市占率超30%，天然气业务占新疆LNG市场份额15%。
3、主要竞争对手
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