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申万宏源(000166)2025年三季报深度解读
申万宏源集团股份有限公司于2015年上市。公司的核心业务有两块，一块是机构服务与交易，一块是个人金融。
2025年三季度，公司实现营收194.99亿元，同比小幅增长11.70%。扣非净利润79.49亿元，同比大幅增长112.51%。申万宏源2025年第三季度净利润87.93亿元，业绩同比大幅增长86.64%。本期经营活动产生的现金流净额为33.63亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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行业分析
1、行业发展趋势
申万宏源属于中国证券行业，是非银金融领域的重要参与者。 证券行业近三年受资本市场改革深化（如全面注册制、科创板扩容）及财富管理转型驱动，整体营收结构逐步优化，但受市场波动影响，2024年非银金融板块利润增速承压。未来行业将聚焦科技赋能、国际化布局及高净值客户服务，预计资产管理和衍生品业务成为新增长点，行业集中度或进一步提升。
2、市场地位及占有率
申万宏源稳居行业前十，2023年营收排名第八，经纪与投行业务市场份额约3%-4%，债券承销排名前列，但财富管理及衍生品业务市占率低于头部券商，综合竞争力处于第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 申万宏源（000166） | 综合性券商，业务涵盖经纪、投行、资管等 | 2024年债券承销规模位列行业前五，投行业务市占率约3.5% |
| 中信证券（600030） | 行业龙头，全牌照综合金融服务商 | 2025年投行业务市占率超18%，财富管理规模突破1.5万亿 |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动型券商，线上经纪领先 | 2024年线上经纪市占率约8%，金融科技投入占比超10% |
| 国泰君安（601211） | 综合实力强劲，机构业务突出 | 2025年机构客户交易量占比达25%，衍生品做市排名前三 |
| 海通证券（600837） | 国际化布局领先，跨境投行业务优势显著 | 2024年港股IPO保荐数量行业第一，海外收入占比超15% |
4、经营评分排名
申万宏源在2025年三季报经营评分排名为第1993名，在证券投行行业中排名为22名。
证券投行经营评分前三名(及申万宏源)
| 公司 | 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 东方财富 | 85 | 77 | 77 | 71 | 65 |
| 长江证券 | 84 | 78 | 73 | 66 | 66 |
| 华西证券 | 79 | 74 | 74 | 69 | 59 |
| 申万宏源 | 69 | 69 | 70 | 71 | 72 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，申万宏源近十二个月的滚动营收为247亿元，在证券投行行业中，申万宏源的全国排名为6名，全球排名为24名。
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