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山东赫达(002810)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
山东赫达集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“毕心德”。公司主要产品包括纤维素醚产品和植物空心胶囊产品两项，其中纤维素醚产品占比71.32%，植物空心胶囊产品占比20.96%。
2025年三季度，公司实现营收14.37亿元，同比基本持平。扣非净利润1.30亿元，同比下降27.86%。山东赫达2025年第三季度净利润1.39亿元，业绩同比下降29.65%。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降29.65%
本期净利润为1.39亿元，去年同期1.98亿元，同比下降29.65%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.62亿元，去年同期为1.91亿元，同比下降；（2）投资收益本期为823.00万元，去年同期为3,570.44万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降15.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.37亿元 | 14.35亿元 | 0.11% |
| 营业成本 | 10.68亿元 | 10.46亿元 | 2.12% |
| 销售费用 | 2,930.05万元 | 2,133.45万元 | 37.34% |
| 管理费用 | 8,508.73万元 | 7,456.49万元 | 14.11% |
| 财务费用 | 1,092.13万元 | 2,137.89万元 | -48.92% |
| 研发费用 | 6,700.84万元 | 6,493.89万元 | 3.19% |
| 所得税费用 | 3,303.14万元 | 3,249.40万元 | 1.65% |
2025年三季度主营业务利润为1.62亿元，去年同期为1.91亿元，同比下降15.39%。
虽然财务费用本期为1,092.13万元，同比大幅下降48.92%，不过（1）管理费用本期为8,508.73万元，同比小幅增长14.11%；（2）销售费用本期为2,930.05万元，同比大幅增长37.34%；（3）毛利率本期为25.63%，同比小幅下降了1.47%，导致主营业务利润同比下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
山东赫达属于化学原料及化学制品制造业中的纤维素醚及其衍生物细分领域 纤维素醚行业近三年保持年均8.3%的增速，2024年市场规模突破220亿元。受益于医药包材升级和新能源领域应用扩展，预计2025-2027年复合增长率将提升至12%，其中医药级产品占比已超40%，锂电池隔膜用羟丙基甲基纤维素需求激增形成新增长极，行业正向高端化、功能化方向加速迭代
2、市场地位及占有率
山东赫达是国内医药级纤维素醚龙头企业，占据国内胶囊用羟丙甲纤维素65%市场份额，建材级产品市占率约18%位列行业前三，2024年完成植物胶囊产能扩增至350亿粒/年，全球市场份额提升至12%
3、主要竞争对手
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