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云中马(603130)2025年三季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
浙江云中马股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“叶福忠”。公司的主营业务为制造业，其中经编革基布为第一大收入来源，占比88.45%。
2025年三季度，公司实现营收19.44亿元，同比小幅增长5.53%。扣非净利润4,153.74万元，同比下降29.51%。云中马2025年第三季度净利润5,047.99万元，业绩同比下降24.90%。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加5.53%，净利润同比降低24.90%
2025年三季度，云中马营业总收入为19.44亿元，去年同期为18.42亿元，同比小幅增长5.53%，净利润为5,047.99万元，去年同期为6,721.21万元，同比下降24.90%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为305.61万元，去年同期为-520.90万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为4,399.39万元，去年同期为7,466.12万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降41.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.44亿元 | 18.42亿元 | 5.53% |
| 营业成本 | 17.93亿元 | 16.60亿元 | 7.95% |
| 销售费用 | 1,104.30万元 | 1,021.77万元 | 8.08% |
| 管理费用 | 4,365.29万元 | 3,964.12万元 | 10.12% |
| 财务费用 | 685.31万元 | 917.28万元 | -25.29% |
| 研发费用 | 3,388.97万元 | 3,671.35万元 | -7.69% |
| 所得税费用 | 542.25万元 | 907.63万元 | -40.26% |
2025年三季度主营业务利润为4,399.39万元，去年同期为7,466.12万元，同比大幅下降41.08%。
虽然营业总收入本期为19.44亿元，同比小幅增长5.53%，不过毛利率本期为7.80%，同比下降了2.07%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
云中马2025年三季度非主营业务利润为1,190.85万元，去年同期为162.73万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,399.39万元 | 87.15% | 7,466.12万元 | -41.08% |
| 其他收益 | 1,296.08万元 | 25.68% | 1,212.99万元 | 6.85% |
| 其他 | -70.18万元 | -1.39% | -799.38万元 | 91.22% |
| 净利润 | 5,047.99万元 | 100.00% | 6,721.21万元 | -24.90% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
云中马属于纺织制造业中的革基布细分行业，主营人造革合成革基层材料的研发、生产及销售。 近三年革基布行业受下游消费品需求波动影响，整体规模保持平稳，2022年市场规模约230亿元，年复合增长率约3%。未来行业将加速向绿色低碳转型，环保型生产工艺及高性能材料占比提升，预计2025年市场规模突破260亿元，智能化改造和循环经济模式成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
云中马在针织革基布领域长期保持领先地位，2020年市场占有率15.97%，居行业首位。其自主研发的湿拉毛技术显著降低生产成本，专利覆盖核心生产环节，但2024年后的市占率数据暂未公开披露。
3、主要竞争对手
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