美丽生态(000010)2025年三季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
深圳美丽生态股份有限公司于1995年上市。公司的主要业务为工程项目，占比高达70.20%。
2025年三季度，公司实现营收4.25亿元，同比增长20.03%。扣非净利润-3,741.21万元，较去年同期亏损有所减小。美丽生态2025年第三季度净利润-3,051.87万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4,118.16万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加20.03%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，美丽生态营业总收入为4.25亿元，去年同期为3.54亿元，同比增长20.03%，净利润为-3,051.87万元，去年同期为-8,937.56万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失2,541.67万元，去年同期损失349.01万元，同比大幅增长；
但是信用减值损失本期收益6,283.97万元，去年同期损失2,785.47万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.25亿元 | 3.54亿元 | 20.03% |
| 营业成本 | 3.91亿元 | 2.95亿元 | 32.44% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 4,443.70万元 | 6,889.72万元 | -35.50% |
| 财务费用 | 4,744.94万元 | 4,304.97万元 | 10.22% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 340.28万元 | -401.66万元 | 184.72% |
2025年三季度主营业务利润为-5,891.42万元，去年同期为-5,509.86万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 7.95% | -8.62% | 管理费用 | 4,443.70万元 | -35.50% |
| 营业总收入 | 4.25亿元 | 20.03% |
3、非主营业务利润扭亏为盈
美丽生态2025年三季度非主营业务利润为3,179.83万元，去年同期为-3,829.37万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,891.42万元 | 193.04% | -5,509.86万元 | -6.93% |
| 资产减值损失 | -2,541.67万元 | 83.28% | -349.01万元 | -628.25% |
| 营业外支出 | 486.69万元 | -15.95% | 694.80万元 | -29.95% |
| 信用减值损失 | 6,283.97万元 | -205.91% | -2,785.47万元 | 325.60% |
| 其他 | -75.79万元 | 2.48% | 3,601.23元 | -21145.01% |
| 净利润 | -3,051.87万元 | 100.00% | -8,937.56万元 | 65.85% |
高负债但资产负债率有所下降
2025年三季度，企业资产负债率为86.35%，去年同期为93.35%，负债率很高但较去年下降了7.00%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为23.48亿元，同比下降17.64%，另外总资产本期为27.19亿元，同比小幅下降10.96%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年三季度到2025年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
美丽生态本期支付利息的现金为5,135.19万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为28.98%，而去年同期为25.21%，同比小幅增长。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.90 | 0.79 | 0.93 | 1.26 | 1.07 |
| 速动比率 | 0.86 | 0.75 | 0.89 | 1.20 | 1.01 |
| 现金比率(%) | 0.01 | - | 0.02 | 0.09 | 0.01 |
| 资产负债率(%) | 86.35 | 93.35 | 80.07 | 64.39 | 78.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.34 | 5.22 | - | 1.57 | 11.15 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.26 | -0.10 | -0.08 | -3.86 | -2.78 |
| 货币资金/短期债务 | 0.22 | 0.06 | 0.27 | 1.49 | 0.24 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.26，去年同期为-0.10，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.22，去年同期为0.06，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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