中兵红箭(000519)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
中兵红箭股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“中国兵器工业集团有限公司”。公司的核心业务有两块，一块是特种装备制造业，一块是非金属矿物制品业，主要产品包括特种装备和超硬材料及其制品两项，其中特种装备占比52.38%，超硬材料及其制品占比38.60%。
2025年三季度，公司实现营收34.24亿元，同比增长25.95%。扣非净利润-6,955.52万元，较去年同期亏损增大。中兵红箭2025年第三季度净利润-7,318.69万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比增加25.95%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，中兵红箭营业总收入为34.24亿元，去年同期为27.19亿元，同比增长25.95%，净利润为-7,318.69万元，去年同期为-6,542.07万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益2,546.67万元，去年同期收益371.50万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为248.04万元，去年同期为1,506.84万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出4,587.16万元，去年同期支出3,460.06万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为2,154.92万元，去年同期为2,861.76万元，同比下降。
2、主营业务利润同比大幅下降83.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 34.24亿元 | 27.19亿元 | 25.95% |
| 营业成本 | 27.98亿元 | 21.06亿元 | 32.88% |
| 销售费用 | 2,630.84万元 | 2,888.94万元 | -8.93% |
| 管理费用 | 3.35亿元 | 3.20亿元 | 4.54% |
| 财务费用 | -7,177.42万元 | -6,259.76万元 | -14.66% |
| 研发费用 | 3.08亿元 | 2.89亿元 | 6.56% |
| 所得税费用 | 4,587.16万元 | 3,460.06万元 | 32.57% |
2025年三季度主营业务利润为248.04万元，去年同期为1,506.84万元，同比大幅下降83.54%。
虽然营业总收入本期为34.24亿元，同比增长25.95%，不过毛利率本期为18.28%，同比下降了4.27%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
中兵红箭2025年三季度非主营业务利润为-2,979.57万元，去年同期为-4,588.85万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 248.04万元 | -3.39% | 1,506.84万元 | -83.54% |
| 资产减值损失 | -8,302.01万元 | 113.44% | -7,967.51万元 | -4.20% |
| 营业外收入 | 1,013.68万元 | -13.85% | 807.77万元 | 25.49% |
| 其他收益 | 2,154.92万元 | -29.44% | 2,861.76万元 | -24.70% |
| 信用减值损失 | 2,546.67万元 | -34.80% | 371.50万元 | 585.52% |
| 其他 | 392.84万元 | -5.37% | 734.65万元 | -46.53% |
| 净利润 | -7,318.69万元 | 100.00% | -6,542.07万元 | -11.87% |
同行分析比较
1、主要财务指标比较
2025年三季报企业财务指标比较
| 企业名称 | 营收 | 毛利率 | 扣非净利润 | 资产负债率 |
|---|---|---|---|---|
| 中兵红箭 | 34.24亿元 | 18.28% | -8,392.24万元 | 40.76% |
| 内蒙一机(行业龙头) | 78.94亿元 | 11.13% | 3.83亿元 | 44.13% |
| 捷强装备 | 1.69亿元 | 32.72% | -2,564.69万元 | 27.25% |
| 北方长龙 | 1.22亿元 | 49.88% | 854.34万元 | 8.86% |
以上4家公司中，北方长龙的毛利率最高，为49.88%，内蒙一机的毛利率最低，为11.13%。
2、其他指标比较
2025年三季报企业其他指标比较
| 企业名称 | 研发费用率 | 销售费用率 | 存货周转率 |
|---|---|---|---|
| 中兵红箭 | 8.98% | 0.77% | 0.9% |
| 内蒙一机(行业龙头) | 3.52% | 0.19% | 2.61% |
| 捷强装备 | 8.89% | 14.9% | 0.49% |
| 北方长龙 | 11.15% | 0.91% | 1.19% |
上图4家公司在研发上，北方长龙以11.15%的研发费用率排最高，最低的是内蒙一机，研发费用率为3.52%。
行业分析
1、行业发展趋势
中兵红箭属于军工装备行业，核心业务涵盖弹药装备及超硬材料研发制造。 军工装备行业近三年受国防预算稳定增长及装备现代化需求驱动，2025年国防预算增幅7.2%，行业规模持续扩容。超硬材料领域受益于半导体、新能源产业升级，2024年全球工业金刚石市场规模超200亿元，年复合增长率约12%。未来军民融合深化、高端材料国产替代及智能化装备需求将推动行业向高附加值领域延伸。
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