航天宏图(688066)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
航天宏图信息技术股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“王宇翔”。公司的主营业务为卫星应用，主要产品包括数据分析应用服务和系统设计开发两项，其中数据分析应用服务占比59.36%，系统设计开发占比40.06%。
2025年三季度，公司实现营收4.03亿元，同比大幅下降70.06%。扣非净利润-3.86亿元，较去年同期亏损增大。航天宏图2025年第三季度净利润-3.68亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.46亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-3.68亿元，去年同期-2.22亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益3,587.78万元，去年同期收益1,294.28万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-3.49亿元，去年同期为-2.62亿元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失4,731.12万元，去年同期损失150.85万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.03亿元 | 13.45亿元 | -70.06% |
| 营业成本 | 3.06亿元 | 9.62亿元 | -68.23% |
| 销售费用 | 6,334.12万元 | 1.22亿元 | -47.88% |
| 管理费用 | 1.39亿元 | 2.11亿元 | -33.97% |
| 财务费用 | 5,832.66万元 | 8,989.62万元 | -35.12% |
| 研发费用 | 1.81亿元 | 2.19亿元 | -17.15% |
| 所得税费用 | -3,587.78万元 | -1,294.28万元 | -177.20% |
2025年三季度主营业务利润为-3.49亿元，去年同期为-2.62亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为4.03亿元，同比大幅下降70.06%。
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为80.05%，去年同期为64.63%，负债率很高且增加了15.42%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从29.65%增长至80.05%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为45.16亿元，同比下降23.59%，另外总负债本期为36.15亿元，同比小幅下降5.37%。
本期有息负债为16.30亿元，占总负债为45.00%，去年同期为65.00%，同比降低了20.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债同比大幅下降
本期有息负债为16.30亿元，去年同期为24.86亿元，同比大幅下降34.43%，主要是短期借款同比大幅下降78.06%，长期借款同比大幅下降54.98%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 2.17亿元 | 9.87亿元 | -78.06 |
| 一年内到期的非流动负债 | 2.02亿元 | 1.63亿元 | 23.31 |
| 长期借款 | 9,108.54万元 | 2.02亿元 | -54.98 |
| 应付债券 | 10.24亿元 | 9.82亿元 | 4.27 |
| 长期应付款 | 9,695.03万元 | 1.51亿元 | -35.90 |
| 合计 | 16.30亿元 | 24.86亿元 | -34.43 |
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.65 | 2.71 | 3.06 | 3.66 | 3.89 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.24 | 1.90 | 2.10 | 2.04 | 4.09 |
| 速动比率 | 0.74 | 1.19 | 1.46 | 1.54 | 3.49 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.09 | 0.26 | 0.25 | 1.35 |
| 资产负债率(%) | 80.05 | 64.63 | 57.18 | 44.24 | 29.65 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 25.64 | 34.29 | 65.77 | 11.40 | 5.19 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.29 | -0.34 | -0.87 | -0.94 | -1.89 |
| 货币资金/短期债务 | 0.22 | 0.17 | 0.46 | 0.47 | 2.96 |
现金比率为0.05，去年同期为0.09，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.22，去年同期为0.17，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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