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罗平锌电(002114)2025年三季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
云南罗平锌电股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“罗平县国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为有色金属冶炼，主要产品包括锌锭和锌合金两项，其中锌锭占比67.74%，锌合金占比15.05%。
2025年三季度，公司实现营收9.66亿元，同比基本持平。扣非净利润-7,455.13万元，由盈转亏。罗平锌电2025年第三季度净利润-9,739.72万元，业绩较去年同期亏损增大。
PART 1
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公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入基本持平，净利润亏损持续增大
2025年三季度，罗平锌电营业总收入为9.66亿元，去年同期为9.83亿元，同比基本持平，净利润为-9,739.72万元，去年同期为-7,195.84万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然营业外利润本期为-2,276.07万元，去年同期为-8,938.21万元，亏损有所减小；
但是（1）公允价值变动收益本期为-3,902.79万元，去年同期为1,863.19万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-4,844.09万元，去年同期为-780.02万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.66亿元 | 9.83亿元 | -1.71% |
| 营业成本 | 9.34亿元 | 8.93亿元 | 4.62% |
| 销售费用 | 641.46万元 | 400.33万元 | 60.23% |
| 管理费用 | 4,045.71万元 | 5,764.23万元 | -29.81% |
| 财务费用 | 2,119.49万元 | 2,191.04万元 | -3.27% |
| 研发费用 | 162.93万元 | 122.33万元 | 33.20% |
| 所得税费用 | 229.59万元 | 749.89万元 | -69.38% |
2025年三季度主营业务利润为-4,844.09万元，去年同期为-780.02万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为4,045.71万元，同比下降29.81%，不过（1）营业总收入本期为9.66亿元，同比有所下降1.71%；（2）毛利率本期为3.36%，同比大幅下降了5.84%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损有所减小
罗平锌电2025年三季度非主营业务利润为-4,666.04万元，去年同期为-5,665.94万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,844.09万元 | 49.74% | -780.02万元 | -521.02% |
| 投资收益 | 1,689.07万元 | -17.34% | 725.60万元 | 132.78% |
| 公允价值变动收益 | -3,902.79万元 | 40.07% | 1,863.19万元 | -309.47% |
| 营业外支出 | 2,290.81万元 | -23.52% | 8,945.08万元 | -74.39% |
| 其他 | -161.51万元 | 1.66% | 690.36万元 | -123.40% |
| 净利润 | -9,739.72万元 | 100.00% | -7,195.84万元 | -35.35% |
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行业分析
1、行业发展趋势
云南罗平锌电股份有限公司属于有色金属冶炼及加工行业，聚焦锌金属采选、冶炼及深加工领域。 近三年，锌冶炼行业受全球经济复苏及新能源需求拉动，锌价波动显著，2023年LME锌均价同比上涨12%。随着基建投资加码及新能源汽车渗透率提升，锌合金在镀锌板、电池领域应用扩容，预计2025年全球锌消费量将突破1500万吨。行业向绿色冶炼转型，头部企业通过技术升级降低能耗，环保政策加速中小产能出清，产业集中度持续提升。
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