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东北证券(000686)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加
东北证券股份有限公司于1997年上市。公司主要从事期货业务、财富业务、证券自营业务。
2025年三季度，公司实现营收38.61亿元，同比下降15.00%。扣非净利润10.49亿元，同比大幅增长135.04%。东北证券2025年第三季度净利润11.00亿元，业绩同比大幅增长110.62%。
PART 1
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高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为81.44%，去年同期为77.40%，负债率很高且增加了4.04%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的大幅下降。
1、负债增加原因
东北证券负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了26.06亿元，去年同期流入81.28亿元，由正转负。null
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务为-5.71，去年同期为7.84，经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率(%) | 81.44 | 77.40 | 77.63 | 77.65 | 78.38 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.57 | 3.12 | 5.44 | 0.98 | 0.66 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -5.71 | 7.84 | -1.13 | 2.63 | - |
| 货币资金/短期债务 | 63.09 | 22.00 | 6.30 | 12.02 | - |
经营活动现金流净额/短期债务为-5.71，去年同期为7.84，经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。表明企业短期偿债压力较大。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
东北证券属于中国证券行业，主要从事证券经纪、投资银行、资产管理等金融服务。 近三年中国证券行业经历市场波动与政策调整，行业集中度提升，头部机构优势扩大。2025年行业加速数字化转型，财富管理、科创板做市、场外衍生品等业务驱动增长，预计未来三年行业规模年均增速维持8%-10%，市场空间突破万亿元。
2、市场地位及占有率
东北证券在证券行业中处于区域性中型券商地位，2024年证券经纪业务市场份额约0.6%，投行业务聚焦新三板和区域股权融资，资管业务规模排名行业第35位，自营投资收入占比提升至24%。
3、主要竞争对手
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