海波重科(300517)2025年三季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
海波重型工程科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“张海波”。公司的主营业务为钢结构工程行业，其中桥梁钢结构工程为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收1.90亿元，同比大幅下降38.30%。扣非净利润-1,386.11万元，由盈转亏。海波重科2025年第三季度净利润-834.14万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1.44亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降38.30%，净利润由盈转亏
2025年三季度，海波重科营业总收入为1.90亿元，去年同期为3.09亿元，同比大幅下降38.30%，净利润为-834.14万元，去年同期为1,771.54万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然资产减值损失本期收益1,031.97万元，去年同期损失1,699.04万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失3,361.67万元，去年同期收益1,124.95万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为251.54万元，去年同期为1,351.68万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降23.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.90亿元 | 3.09亿元 | -38.30% |
| 营业成本 | 1.54亿元 | 2.55亿元 | -39.64% |
| 销售费用 | 139.93万元 | 268.03万元 | -47.79% |
| 管理费用 | 1,434.16万元 | 2,321.41万元 | -38.22% |
| 财务费用 | 533.68万元 | 630.67万元 | -15.38% |
| 研发费用 | 521.82万元 | 828.19万元 | -36.99% |
| 所得税费用 | 57.71万元 | 215.60万元 | -73.24% |
2025年三季度主营业务利润为796.14万元，去年同期为1,039.28万元，同比下降23.40%。
主营业务利润同比下降主要是由于营业总收入本期为1.90亿元，同比大幅下降38.30%。
3、非主营业务利润由盈转亏
海波重科2025年三季度非主营业务利润为-1,572.57万元，去年同期为947.86万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 796.14万元 | -95.44% | 1,039.28万元 | -23.40% |
| 投资收益 | 269.47万元 | -32.31% | 14.72万元 | 1730.21% |
| 资产减值损失 | 1,031.97万元 | -123.72% | -1,699.04万元 | 160.74% |
| 营业外收入 | 314.09万元 | -37.66% | 1,404.05万元 | -77.63% |
| 其他收益 | 184.68万元 | -22.14% | 147.54万元 | 25.18% |
| 信用减值损失 | -3,361.67万元 | 403.01% | 1,124.95万元 | -398.83% |
| 其他 | 113.99万元 | -13.67% | 52.37万元 | 117.65% |
| 净利润 | -834.14万元 | 100.00% | 1,771.54万元 | -147.09% |
4、净现金流同比大幅下降17.14倍
2025年三季度，海波重科净现金流为-6,394.06万元，去年同期为-352.40万元，较去年同期大幅下降17.14倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为6.22亿元，同比增长6.22亿元；
但是投资支付的现金本期为8.13亿元，同比增长8.13亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
海波重科属于桥梁钢结构工程行业，专注于跨海、跨江等大型桥梁的钢结构设计与施工。 桥梁钢结构工程行业近三年受国内交通基建政策推动稳步增长，2023年市场规模超800亿元，年复合增长率约6%。未来随着“交通强国”战略深化，跨区域桥梁建设需求持续释放，预计2025年市场空间突破1000亿元，绿色低碳工艺及装配式技术将成为主要升级方向。
2、市场地位及占有率
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