法尔胜(000890)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
江苏法尔胜股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“周江”。公司的主要业务为金属制品，占比高达69.59%。
2025年三季度，公司实现营收2.04亿元，同比下降24.06%。扣非净利润-2,310.94万元，较去年同期亏损有所减小。法尔胜2025年第三季度净利润-4,062.54万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为3,466.07万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
1、营业总收入同比降低24.06%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，法尔胜营业总收入为2.04亿元，去年同期为2.69亿元，同比下降24.06%，净利润为-4,062.54万元，去年同期为-5,501.74万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）投资收益本期为1,865.87万元，去年同期为700.95万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-5,133.76万元，去年同期为-5,305.43万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.04亿元 | 2.69亿元 | -24.06% |
| 营业成本 | 2.00亿元 | 2.53亿元 | -21.04% |
| 销售费用 | 149.44万元 | 158.88万元 | -5.94% |
| 管理费用 | 2,486.34万元 | 3,107.59万元 | -19.99% |
| 财务费用 | 2,335.62万元 | 2,684.56万元 | -13.00% |
| 研发费用 | 384.23万元 | 705.83万元 | -45.56% |
| 所得税费用 | -41.75万元 | -51.96元 | -803473.23% |
2025年三季度主营业务利润为-5,133.76万元，去年同期为-5,305.43万元，较去年同期亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
法尔胜2025年三季度非主营业务利润为1,029.47万元，去年同期为-196.31万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,133.76万元 | 126.37% | -5,305.43万元 | 3.24% |
| 投资收益 | 1,865.87万元 | -45.93% | 700.95万元 | 166.19% |
| 信用减值损失 | -874.56万元 | 21.53% | -926.29万元 | 5.59% |
| 其他 | 160.69万元 | -3.96% | 153.63万元 | 4.60% |
| 净利润 | -4,062.54万元 | 100.00% | -5,501.74万元 | 26.16% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为95.07%，去年同期为85.25%，负债率很高且增加了9.82%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为9.86亿元，同比下降17.51%，另外总负债本期为9.37亿元，同比小幅下降8.00%。
1、有息负债近9年呈现下降趋势
有息负债从2017年三季度到2025年三季度近9年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.42 | 0.57 | 0.59 | 0.45 | 0.55 |
| 速动比率 | 0.32 | 0.44 | 0.50 | 0.39 | 0.40 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.07 | 0.09 | 0.11 | 0.17 |
| 资产负债率(%) | 95.07 | 85.25 | 88.72 | 89.82 | 91.77 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.42 | 6.63 | 13.77 | 2.81 | 2.33 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | 0.04 | 0.03 | 0.01 | -0.21 |
| 货币资金/短期债务 | 0.05 | 0.10 | 0.12 | 0.16 | 0.27 |
流动比率为0.42，去年同期为0.57，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.32，去年同期为0.44，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.04，去年同期为0.07，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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