科兴制药(688136)2025年三季报深度解读：所得税费用收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
科兴生物制药股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“邓学勤”。公司的主营业务为医药产品，主要产品包括依普定、赛若金、白特喜三项，依普定占比46.48%，赛若金占比22.50%，白特喜占比11.26%。
2025年三季度，公司实现营收11.48亿元，同比小幅增长10.54%。扣非净利润7,044.66万元，同比大幅增长190.65%。科兴制药2025年第三季度净利润1.09亿元，业绩同比大幅增长6.94倍。本期经营活动产生的现金流净额为-725.75万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
所得税费用收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加10.54%，净利润同比大幅增加6.94倍
2025年三季度，科兴制药营业总收入为11.48亿元，去年同期为10.38亿元，同比小幅增长10.54%，净利润为1.09亿元，去年同期为1,374.95万元，同比大幅增长6.94倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）所得税费用本期支出623.66万元，去年同期支出3,614.10万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为1,543.98万元，去年同期为-1,394.07万元，扭亏为盈；（3）投资收益本期为2,718.72万元，去年同期为582.29万元，同比大幅增长；（4）主营业务利润本期为7,721.84万元，去年同期为6,257.14万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长23.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.48亿元 | 10.38亿元 | 10.54% |
| 营业成本 | 4.18亿元 | 3.13亿元 | 33.70% |
| 销售费用 | 4.21亿元 | 4.48亿元 | -6.10% |
| 管理费用 | 6,571.46万元 | 6,122.09万元 | 7.34% |
| 财务费用 | 2,315.98万元 | 3,114.64万元 | -25.64% |
| 研发费用 | 1.33亿元 | 1.14亿元 | 16.90% |
| 所得税费用 | 623.66万元 | 3,614.10万元 | -82.74% |
2025年三季度主营业务利润为7,721.84万元，去年同期为6,257.14万元，同比增长23.41%。
虽然毛利率本期为63.54%，同比小幅下降了6.32%，不过（1）营业总收入本期为11.48亿元，同比小幅增长10.54%；（2）销售费用本期为4.21亿元，同比小幅下降6.10%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
科兴制药2025年三季度非主营业务利润为3,812.03万元，去年同期为-1,268.09万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,721.84万元 | 70.78% | 6,257.14万元 | 23.41% |
| 投资收益 | 2,718.72万元 | 24.92% | 582.29万元 | 366.90% |
| 公允价值变动收益 | 1,543.98万元 | 14.15% | -1,394.07万元 | 210.75% |
| 其他 | 114.03万元 | 1.05% | 737.28万元 | -84.53% |
| 净利润 | 1.09亿元 | 100.00% | 1,374.95万元 | 693.50% |
行业分析
1、行业发展趋势
科兴制药属于生物医药行业，专注于基因工程药物和生物制品的研发、生产和销售。 近三年，生物医药行业在政策支持和技术创新驱动下持续增长，市场规模从2022年的3.8万亿元增至2024年的4.5万亿元。新冠疫情加速了疫苗和特效药研发，后疫情时代行业重心转向肿瘤、慢性病及罕见病治疗领域，基因编辑和细胞治疗技术成为发展核心，预计2025年市场空间将突破5万亿元，年复合增长率保持8%-10%。
2、市场地位及占有率
科兴制药在国内重组蛋白药物领域处于第二梯队，核心产品人促红素（EPO）和干扰素系列占据细分市场约6%-8%的份额。公司通过SHEN26新冠口服药完成临床三期并提交上市申请，若获批有望提升在抗病毒领域的竞争力，但整体营收规模仍显著低于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 科兴制药（688136） | 聚焦重组蛋白药物和抗病毒创新药研发 | 2025年SHEN26新冠口服药提交FDA预认证，干扰素α1b在乙肝治疗市场占比约7% |
| 复星医药（600196） | 全产业链布局，涵盖疫苗、肿瘤药及医疗器械 | 2025年mRNA疫苗全球供货量超2亿剂，CAR-T疗法营收占比12% |
| 恒瑞医药（600276） | 国内创新药龙头，覆盖肿瘤、免疫疾病领域 | PD-1单抗市占率24%，2025年海外临床三期管线达8个 |
| 智飞生物（300122） | 疫苗代理与自研双轮驱动，HPV疫苗主导市场 | 代理HPV疫苗2025年签发量占比超65%，自主研发带状疱疹疫苗进入三期临床 |
| 沃森生物（300142） | 专注疫苗研发，布局mRNA技术平台 | 2025年13价肺炎结合疫苗市占率18%，mRNA新冠疫苗获印尼EUA批准 |
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