汉缆股份(002498)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
青岛汉缆股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“张思夏”。公司的主营业务为电线电缆，主要产品包括电力电缆和裸电线两项，其中电力电缆占比68.15%，裸电线占比16.11%。
2025年三季度，公司实现营收71.76亿元，同比小幅增长9.68%。扣非净利润4.12亿元，同比下降20.87%。汉缆股份2025年第三季度净利润4.67亿元，业绩同比下降18.09%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.73亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降18.09%
本期净利润为4.67亿元，去年同期5.71亿元，同比下降18.09%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为1.29亿元，去年同期为9,573.92万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2.92亿元，去年同期为3.94亿元，同比下降；（2）其他收益本期为7,625.48万元，去年同期为1.06亿元，同比下降；（3）信用减值损失本期收益2,505.06万元，去年同期收益5,044.27万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降26.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 71.76亿元 | 65.43亿元 | 9.68% |
| 营业成本 | 61.72亿元 | 54.26亿元 | 13.74% |
| 销售费用 | 1.44亿元 | 1.55亿元 | -7.41% |
| 管理费用 | 1.62亿元 | 1.53亿元 | 6.31% |
| 财务费用 | 1,995.40万元 | 696.24万元 | 186.60% |
| 研发费用 | 3.68亿元 | 3.88亿元 | -5.25% |
| 所得税费用 | 6,426.45万元 | 8,394.69万元 | -23.45% |
2025年三季度主营业务利润为2.92亿元，去年同期为3.94亿元，同比下降26.00%。
虽然营业总收入本期为71.76亿元，同比小幅增长9.68%，不过毛利率本期为14.00%，同比下降了3.07%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比小幅下降
汉缆股份2025年三季度非主营业务利润为2.40亿元，去年同期为2.60亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.92亿元 | 62.40% | 3.94亿元 | -26.00% |
| 投资收益 | 1.29亿元 | 27.52% | 9,573.92万元 | 34.37% |
| 其他收益 | 7,625.48万元 | 16.31% | 1.06亿元 | -27.84% |
| 其他 | 3,945.19万元 | 8.44% | 6,293.30万元 | -37.31% |
| 净利润 | 4.67亿元 | 100.00% | 5.71亿元 | -18.09% |
行业分析
1、行业发展趋势
汉缆股份属于电气机械和器材制造业中的电线电缆细分领域，聚焦高压、超高压及特种电缆研发生产。 电线电缆行业近三年受新能源基建、特高压电网扩建及海上风电装机量提升驱动，市场空间突破万亿。2024年行业集中度持续提升，高压及海缆领域年复合增长率超15%。未来智能化电网改造、氢能源配套电缆及海外“一带一路”项目将推动行业向高附加值产品转型，预计2025年高端电缆市场规模达3500亿元。
2、市场地位及占有率
汉缆股份在国内高压电缆市场位列前三，500kV超高压电缆市占率约12%，海上风电海缆领域占比约8%。其全产业链服务能力覆盖国内30%省级电网项目，2024年电力电缆业务营收占比超75%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 汉缆股份（002498） | 高压超高压电缆及海缆全产业链供应商 | 2024年高压电缆市占率12% 海缆业务中标国内3个海上风电项目 |
| 东方电缆（603606） | 海洋缆系统解决方案核心企业 | 2024年海缆市占率25% 国内首个500kV海缆项目供货商 |
| 中天科技（600522） | 特高压导线及海洋通信电缆领军企业 | 2024年特高压导线中标金额超20亿元 海洋通信电缆全球市占率15% |
| 亨通光电（600487） | 光纤光缆及高压海底电缆双主业企业 | 2024年高压电缆营收占比38% 海底电缆中标欧洲2GW海上风电项目 |
| 宝胜股份（600973） | 航空航天特种电缆及轨道交通电缆供应商 | 2024年特种电缆营收同比增长18% 国产大飞机C919电缆核心供应商 |
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